东鹏控股 · 成本管理深度分析

管理层首要结论

东鹏控股（sz003012）综合评分 55 分（B 档），在轻工制造 167 家公司里处于中上水平。

这是一家做建筑陶瓷的佛山企业——瓷砖是绝对主业（抛釉砖、抛光砖、仿古砖、岩板），覆盖 C 端零售与 B 端工程双渠道，2013 年在深交所上市，是建陶行业第一梯队的代表。2025 年营收 60.6 亿元，净利 3.5 亿元。

三大核心发现

1. 行业总量收缩下，营收五年缩了 24%（79.8→60.6 亿），但成本率稳住了——70.4% 到 70.0%，五年波动不超过 2.5 个百分点。 瓷砖是地产后周期材料，2021-2023 年东鹏营收还能在 70-80 亿波动，2024 年 -16.8% 后 2025 年继续 -6.3%——总量下行是行业性的（蒙娜丽莎同期也在缩），东鹏真正值得肯定的是：在收入缩四分之一的情况下，成本率没有失控，毛利率稳在 30% 平台（29.6%-32.0%），说明产品结构与成本控制扛住了量价双压。
2. 净现比 2.48、连续三年大于 2——在营收连降的行业里，东鹏的利润含金量是真实的，这是它与多数同行的根本区别。 净现比 2023 年 2.45、2024 年 2.61、2025 年 2.48，每 1 元净利对应约 2.5 元经营现金流——瓷砖行业经销商先款后货 + 工程客户回款管理，东鹏把现金纪律执行到了行业前列。算一笔杠杆账：每 1 元营收对应约 0.70 元制造成本（成本率 70.0%），对应约 0.17 元销售管理费用（销售 11.3%+管理 5.8%），账上还有 29.6 亿元闲置资金（占营收 48.8%）趴在活期——最后变成净利的只有 0.058 元，资金的使用效率是东鹏最被低估的改进空间。
3. 29.6 亿元闲置资金（占营收 48.8%）与 ROE 4.6% 的落差，是东鹏最大的"管理题"。 2024 年大额减值把 ROE 打到 4.3%，2025 年修复到 4.6% 仍显著低于同业（马可波罗 10.0%、海象 7.1%）——账上近半营收的现金没有高效去处，叠加存货 140 天（五年最高）的库存压力，东鹏的"资产负债表管理"比"利润表管理"更需要动刀。

一句话建议

瓷砖生产的能耗与釉料端还有 5-8% 的空间（约2.12-3.39亿元/年）可做，但这不是东鹏眼下最要紧的事。 东鹏真正要回答的是两个问题：一是 29.6 亿元闲置资金和 140 天存货怎么处理（现金回报率与库存周转双双偏低，资产负债表在变重）；二是工程渠道占比上升带来的应收与减值风险怎么控（2024 年的大额减值不能再来一次）。 降本可以每年挤出 2.1-3.4 亿，但把资产负债表做轻、把 ROE 修回两位数，比降本更值钱。

读这份报告的正确姿势：东鹏是"收入在缩、成本在稳、现金很扎实、资产负债表偏重"的公司——成本率五年稳定在 70% 附近说明制造端抗压能力强，净现比 2.48 说明利润是真的；但 29.6 亿现金 + 140 天存货的组合，说明这家公司在行业下行期把越来越多的资源沉淀在了资产负债表里。第七章会拆这笔账，第八章会给制造端的路径。

（全文约 1.4 万字，数据来自 2021-2025 年年报，全部数字由程序生成，未做任何人工调整。）

第一章 公司速览：这是一家什么公司

1.1 基本盘

1.2 这门生意怎么赚钱

一句话：把陶土、釉料烧成瓷砖，通过经销商门店卖给装修家庭、通过工程渠道卖给地产与公装项目，赚的是"规模化制造 + 品牌渠道"的钱。

这门生意有三个特点，决定了它后面所有的财务特征：

第一，瓷砖是"地产后周期"材料，收入跟着地产走。 瓷砖的需求来自新房装修、存量房翻新与公装（酒店、写字楼），其中新房装修占比高——东鹏 2021 年营收 79.8 亿的高点对应 2019-2020 年的地产高峰，2024-2025 年的连降对应 2022 年后的地产下行。行业总量收缩期，瓷砖企业比拼的不是谁跑得快，而是谁扛得住。

第二，瓷砖的制造成本以能源和原料为主，成本率天然偏高且相对刚性。 瓷砖生产要经过球磨、压机、窑炉烧成等环节，能耗（电、天然气）与原料（陶土、釉料）占成本大头——东鹏成本率 70% 左右是行业常态（蒙娜丽莎 72.7%、海象 70.8%），成本率的竞争更多在"窑炉能耗、优等品率、产能利用率"这些制造细节里，而不是采购端的大起大落。

第三，双渠道结构决定现金流质量。 C 端零售（经销商先款后货）+ B 端工程（地产商/公装项目，账期长、有减值风险）——东鹏净现比连续三年大于 2，靠的是零售渠道的现金纪律；但 2024 年的大额减值说明工程渠道的风险一直在，这是瓷砖行业"零售保现金、工程保规模"的两难。

1.3 五年走势：营收台阶式下滑，盈利先冲高后回落

这张表的主线是"收入下台阶、盈利有韧性"：营收从 79.8 亿一路下到 60.6 亿（五年 -24%），净利率在 2023 年冲高 9.3% 后回落到 5.8% 平台，现金周期从 -84 天大幅回升到 -2 天。

• 营收：2021 年 79.8 亿见顶后，2022 年 -13.1%、2023 年反弹 +12.2%、2024 年 -16.8%、2025 年 -6.3%——行业总量收缩下的台阶式下滑，2024 年是最大的一次失速。
• 净利率：1.9%→2.9%→9.3%→5.1%→5.8%，2023 年冲高后回落——2023 年的 9.3% 有成本与费用双回落的顺风，2024 年回落有减值因素，2025 年 5.8% 是行业下行期的真实盈利水平。
• 现金周期：-84 天（2021）到 -2 天（2025），五年回升了 82 天——曾经大量占用上下游（应付 258 天）的优势在逐年缩水。

判断：东鹏过去五年是"行业收缩期里成本稳住、现金扎实，但资产负债表越背越重"的公司。 成本率 70% 的稳定和净现比 2.48 是真实的竞争力，但 29.6 亿闲置资金、140 天存货、ROE 4.6% 的组合说明——下行期东鹏把利润做成了现金、把现金又做成了资产负债表上的低效资产，ROE 被自己压住了。

一个积极信号：净现比 2.48 连续三年大于 2（马可波罗 1.74、海象 2.59 之间），在营收连降的行业里，东鹏的利润含金量是同行里最扎实的之一——这给了它穿越周期的财务底气。

1.4 所处位置：BOM 中上、费用中游、资金中上

在轻工制造 167 家公司里，东鹏 55 分属于中上水平。拆开三维看：

• BOM（产品成本）25 分——中上。成本率 70.0%，优于蒙娜丽莎 72.7%、海象 70.8%，弱于马可波罗 60.9%（高端定位、高毛利）——制造端成本控制合格，但产品结构（高端岩板占比）决定了它到不了马可波罗的水平。
• 费用管控 16 分——中游。销售费率 11.3%、管理费率 5.8%，2025 年双双回落——费用端在下行期做了收缩，方向正确。
• 资金效率 20 分——中上。净现比 2.48、应付 192 天仍大幅压着上游账期，但 29.6 亿元闲置资金与存货 140 天拖累了资金回报。

25 分的 BOM 与 20 分的资金放在一起，是东鹏"制造端扎实、资产负债表偏重"的写照——成本能稳住，但钱和存货的周转效率是更值得动刀的地方。

第二章 赚钱逻辑：它靠什么活着

要判断东鹏的成本能不能降、值不值得降，先想明白公司怎么赚钱——它的钱到底是从哪个环节挣出来的，成本又是在哪个环节花掉的。这一章就把这件事说清楚。

2.1 收入从哪来

东鹏的收入来自瓷砖销售，以 C 端零售（经销商门店）与 B 端工程（地产精装、公装项目）双渠道为主。2025 年营收 60.6 亿元。

公司未单独披露零售与工程渠道的收入结构，年报未单独披露，本报告不做推算。 但从财务数据可以推出三个确定事实：

第一，收入的行业beta很强。 2024 年 -16.8% 的失速与 2025 年 -6.3% 的续降，与地产竣工下行同步——判断：东鹏的收入是行业总量的函数，公司能控制的是在总量收缩里守住份额（零售渠道的经销商网络与品牌力），控制不了的是总量本身。2026 年收入能否企稳，取决于地产竣工与存量房翻新的节奏，不取决于东鹏自己的努力。

第二，C 端零售是现金的源头，B 端工程是规模的补充。 经销商先款后货带来净现比 2.48 的扎实现金流，工程渠道贡献规模但拉长应收、带来减值风险——净现比连续三年大于 2，说明东鹏的渠道结构里零售的占比足够大，现金纪律执行到位；但 2024 年的减值说明工程渠道的风险敞口一直存在，渠道结构的天平不能过度倾向工程。

第三，客单与产品结构在升级。 岩板、大规格瓷砖等高值产品占比上升，是瓷砖行业对抗量缩的核心逻辑——毛利率五年稳在 30% 平台（2025 年 30.0%），说明产品结构升级抵消了部分价格战压力，但没有出现马可波罗（39.1%）那种高端溢价——东鹏的产品结构仍有上行空间。

2.2 成本花在哪

瓷砖的成本结构以能源与原料为主。公司未单独披露营业成本构成，本报告按行业通用结构做定性推断：

这个结构决定了东鹏成本率的三个变量：能源价格（外部、波动大）、优等品率与窑炉能耗（内部、主战场）、产能利用率（收入缩量时被动抬升单位成本）。 第八章的三条路径全部落在内部变量上。

2.3 钱的流转：从"压着上游的钱"到"两头都在收紧"

瓷砖行业本可以大量压着上游的资金（应付账款长）——东鹏 2021 年应付 258 天、现金周期 -84 天，是行业里"用别人的钱做生意"的典型。

但 2021-2025 年这个优势在逐年缩水： 应付账款从 258 天一路缩到 192 天，现金周期从 -84 天回到 -2 天——上游原料与能源供应商在行业下行期收紧账期（也与中国经济的整体信用收缩同步），东鹏"免费资金"的来源在变少。 与此同时应收从 68 天压到 50 天（管理改善），存货从 105 天升到 140 天（销售放缓的被动积压）——两头一挤，现金周期五年走了 82 天。

2.4 商业模式一句话

东鹏赚钱的公式是"规模化制造把成本率稳在 70% × 零售渠道先款后货提供扎实现金 × 品牌与渠道网络守住房精装份额"——成本与现金两条腿都稳，但 29.6 亿现金与 140 天存货让 ROE 只有 4.6%。这门生意的利润表是健康的，资产负债表却在变重。

第三章 财务诊断：七组指标看透这家公司

3.1 第一组诊断：盈利能力——净利率 5.8%，行业下行期的真实水平

毛利率五年稳在 29.6%-32.0% 的窄带（2025 年 30.0%），净利率 2023 年冲高 9.3% 后回落到 5.8%。

毛利率的稳定是本期报告最重要的底色——在收入缩 24% 的行业下行期，毛利率没有塌，说明东鹏的产品结构与定价没有失守。净利率 5.8% 低于 2023 年高点，主因是 2024 年减值后的基数修复 + 收入缩量下的费用分摊。判断：东鹏的盈利能力在行业里属于"稳"的那一档（净利率高于蒙娜丽莎 1.3%、低于海象 8.2%），5.8% 是下行期的真实水平，恢复 2023 年的 9.3% 需要收入企稳。

3.2 第二组诊断：回报能力——ROE 4.6%，被闲置资金与存货拖累

ROE 4.6%、ROIC 4.4%，在五家里排第二低（仅高于蒙娜丽莎 1.6%），明显低于马可波罗 10.0% 与海象 7.1%。

ROE 拆开看：净利率 5.8% × 资产周转 0.53 × 权益乘数。 净利率与周转都不算差，真正的拖累是资产负债表：29.6 亿元闲置资金（占营收 48.8%）+ 140 天存货，把资产周转压在 0.53——如果这 29.6 亿有一半变成高回报资产或还给股东，ROE 能直接上一个台阶。判断：东鹏的回报率问题不是"赚不到钱"，是"赚到的钱没有高效配置"——这是管理层资产负债表管理的失分项。

3.3 第三组诊断：成本结构——成本率 70.0% 稳定，优于多数同行

成本率视角：70.0% 优于蒙娜丽莎 72.7%、梦天 70.9%、海象 70.8%，显著弱于马可波罗 60.9%——马可波罗的低成本率是高端产品结构（39.1% 毛利）的结果，东鹏在主流价格带的成本管控是合格的（BOM 25 分）。

费用率视角：销售费率 11.3% 显著高于马可波罗 5.8%、蒙娜丽莎 5.7%（东鹏的零售渠道占比高，门店与经销体系费用重），管理费率 5.8% 处于中游。 2025 年费用率从 2024 年高位回落（销售 11.7%→11.3%、管理 6.6%→5.8%）——判断：下行期东鹏做了费用收缩，方向对；但销售费率 11.3% 在同行里偏高，如果零售渠道的投入没有换来同等份额，这块有压缩空间。

3.4 第四组诊断：运营效率——资产周转 0.53，收入缩量下被动下滑

资产周转率从 2023 年 0.62 高点回落到 2025 年 0.53，与同业相比不算差（马可波罗 0.40、梦天 0.47、蒙娜丽莎 0.58、海象 0.57）。

判断：周转下滑主要来自收入收缩 + 资产（尤其 29.6 亿元现金与存货）没有同步收缩。 东鹏的资产端在下行期"变重"了——现金越积越多、存货越压越高，资产周转被自己拖住。改善杠杆不在收入端（行业总量控制），在资产端：处置低效产能、提高分红把现金还给股东、存货去化。

3.5 第五组诊断：现金周期——从 -84 天回到 -2 天，用别人钱做生意的优势逐年缩水

现金周期从 2021 年 -84 天（大量占用上下游）一路回到 2025 年 -2 天，五年走了 82 天。

• 存货：140 天，五年最高，且从 2023 年 116 天一路升上来——销售放缓下的被动积压，是本期报告最需要警惕的库存信号。
• 应收：50 天，五年持续改善（68→50），管理扎实。
• 应付：192 天，仍大幅压着上游账期，但五年从 258 天缩了 66 天——上游在收紧账期。

判断：现金周期回升是"上游收紧（应付缩）+ 库存积压（存货升）"两头挤压的结果，东鹏能控制的应收（50 天已到位）做得不错。存货 140 天是下一个要动的重点——瓷砖有花色过时风险，存货跌价是瓷砖行业利润的黑洞（2024 年减值已有教训）。

3.6 第六组诊断：利润含金量——净现比 2.48，行业里最扎实的之一

净现比连续三年大于 2（2023-2025 年 2.45/2.61/2.48）——每 1 元净利对应约 2.5 元经营现金流，利润含金量是五家里最扎实的之一（马可波罗 1.74、蒙娜丽莎 11.2 的极端值除外）。

判断：这是东鹏最被低估的竞争力。 瓷砖行业经销商先款后货 + 东鹏对工程客户回款的严格管理，让利润几乎全部变成了现金——在营收连降的行业里，这种现金流质量是穿越周期的底气，也是它敢在资产负债表上沉淀 29.6 亿现金的原因（不是赚不到现金，是现金没有好去处）。

3.7 第七组诊断：资产与资金——29.6 亿元闲置资金，占营收近半

2025 年货币资金与交易性金融资产合计 29.6 亿元，占当年营收的 48.8%。

在 ROE 4.6% 的公司里，近半营收规模的现金趴在账上，是明显的机会成本。 判断：这笔钱反映了瓷砖行业下行期"资本开支需求低、现金持续累积"的现实——没有好的扩张去向，钱只能越积越多。对股东而言，提高分红比例或回购，比让 29.6 亿元躺在账上吃活期更负责任——尤其 ROE 只有 4.6% 的时候，把钱还给股东让他们自己配置，是更优的选择。

3.8 诊断小结

七组指标看下来，东鹏的画像可以概括为三个方面：

1. 制造端（BOM）是稳的：成本率 70.0% 五年稳定、毛利率 30% 平台不塌（BOM 25 分）——行业下行期成本没失控，这是真本事。
2. 现金流是扎实的：净现比 2.48 连续三年大于 2、应收 50 天五年改善——利润含金量是同行里最扎实的之一。
3. 资产负债表在变重：29.6 亿元闲置资金（占营收 48.8%）、存货 140 天五年最高、ROE 4.6% 被自己压住——赚到的现金和积压的存货都沉淀在表上，资产效率是东鹏最大的失分项。 BOM 的稳、现金的实、资产负债表的重，三个维度指向同一件事：东鹏需要从"利润表管理"转向"资产负债表管理"——处置低效资产、去化库存、把现金还给股东，把 ROE 从 4.6% 修回两位数。

第四章 成本驱动因素推演：钱花在哪、能省在哪

4.1 业务成本结构推断

公司未单独披露营业成本的构成，年报未单独披露。本报告基于建筑陶瓷行业的通用工艺（球磨/压机/窑炉烧成/抛光磨边）做定性推断，只给区间、不给伪精确值：

这个结构决定了东鹏成本率的两个变量：能源与原料价格（外部、波动大）和窑炉能耗、优等品率与产能利用率（内部、主战场）。 第八章的三条路径全部落在内部变量上。

4.2 驱动因素推演链

成本率 = 原料率 + 能耗率 + 人工制造率 + 包装物流率。东鹏成本率五年稳定在 68.0%-70.4% 之间（2023 年最优 68.0%），推演链条如下：

1. 能源价格（外部主变量）：窑炉烧成是瓷砖成本的最大单项，天然气与电价波动直接决定成本率——判断：2023 年成本率 68.0% 的低点有能源价格回落的顺风，2024-2025 年回到 70% 附近也有能源与原料价格的因素，东鹏成本率的五年稳定，一半是制造管理、一半是能源价格没有大起大落。
2. 内部管理（辅助变量）：优等品率（一次烧成合格率）与产能利用率决定单位制造成本——收入从 79.8 亿缩到 60.6 亿（-24%），窑炉产能利用率必然下降，单位固定成本被动上升；东鹏把成本率稳在 70.0%（未明显恶化），说明内部管理（关停低效产线、集中生产）对冲了产能利用率的下滑。
3. 2025 年信号：存货 140 天五年最高 + 应收 50 天五年最低——成本端稳住了，但产成品在库房里越积越多，下一步的成本压力可能从"生产成本"转移到"存货跌价"。

结论：东鹏 70.0% 的成本率是"能源价格平稳 + 合格制造管理"的产物。可再挖的空间集中在窑炉能耗与优等品率（5-8%），但要清醒：能源价格若上行，成本率会先于管理动作反弹；存货 140 天的跌价风险比成本率本身更值得盯。

4.3 成本问题的核心

东鹏的成本问题要分两个层面看：

1. 成本率（BOM）不是主要矛盾：70.0% 优于多数同行、五年稳定——制造端的成本管控是合格的，这也是 BOM 25 分的由来。
2. 真正的矛盾在成本率之外的三处：①存货：140 天五年最高，瓷砖花色过时快，跌价风险是利润黑洞；②资金效率：29.6 亿元闲置资金让 ROE 只有 4.6%；③费用结构：销售费率 11.3% 高于马可波罗 5.8%、蒙娜丽莎 5.7%——零售渠道的费用投入是否换来同等份额，需要打问号。

4.4 成本故事一句话

东鹏的成本故事是"制造端（成本率 70%）五年稳住、存货端（140 天）在悄悄积压、资金端（29.6 亿现金）越躺越多"——降本路径（5-8%）能做，但去化 140 天存货、让 29.6 亿现金转起来，比再抠成本率的一个百分点更值钱。

第五章 管理评估：五个维度看这家公司

5.1 战略判断力

过去五年的战略是"全渠道卡位"——零售（经销商网络）保现金、工程（地产精装）保规模、岩板等新产品保未来。 这套战略在顺风期让东鹏做到了 79.8 亿的营收高点。

但下行期的战略调整有两个滞后： ①2024 年 -16.8% 的失速后，存货从 116 天升到 140 天，去库存动作偏慢；②29.6 亿元现金在收入收缩期没有找到高效配置（既无大手笔分红，也无清晰的新增长投入）——判断：管理层擅长"经营层管理"（成本、渠道、现金纪律），弱于"资产负债表管理"（资本配置、库存去化、股东回报）。下行期管理层的价值不在扩张决策，而在"把表做轻、把现金还给股东"的取舍。

5.2 技术研发

研发费率 3.58%（2025）在五家里与马可波罗 3.53% 相当、高于海象 3.52% 但低于梦天 5.23%——瓷砖行业研发费率普遍不高（工艺成熟行业），东鹏的投入水平合格。

判断：瓷砖的研发核心在"花色与质感迭代 + 岩板等新工艺"，东鹏的研发强度（3.58%）能支撑产品结构升级（毛利率稳在 30% 就是证据）；下行期研发费率不降反升（2.46%→3.58% 五年上行），说明公司在为产品升级续弹药——这是正确的方向。

5.3 生产制造

瓷砖制造的核心是"窑炉能耗 + 优等品率 + 产能利用率"。 东鹏成本率五年稳定在 70% 附近，说明制造端管理扎实。

下行期的新挑战是产能利用率： 收入缩 24% 后，窑炉产能利用率下降、单位固定成本上升——判断：制造端的下一步不是新增产能，而是"缩量下的效率保卫"——关停高能耗低效产线、把订单向高效基地集中、提升优等品率对冲产能利用率下滑，这些是第八章路径一、二的内容。

5.4 供应链管理

瓷砖的供应链管理核心是原料（陶土、釉料）的稳定供应与能源的采购策略。 东鹏应付账款 192 天仍大幅压着上游账期，说明对供应商的账期话语权还在（五年从 258 天缩水但绝对水平仍高）。

判断：下行期供应链管理的重点从"压账期"转向"防风险"——原料供应商集中与长协锁价（对冲原料价格波动）、能源（天然气）的采购策略（错峰采购、多气源比价）、存货的渠道协同去化（与经销商联合促销、消化 140 天库存）。

5.5 资金管理

29.6 亿元闲置资金（占营收 48.8%）是东鹏资金管理的核心议题。 在 ROE 4.6% 的公司里，这笔钱的低效配置直接压低了股东回报。

判断：资金管理需要一次"资本结构决策"—— 要么提高分红比例（把钱还给股东，让 ROE 分母变小）、要么回购（EPS 增厚）、要么找到能产生 8% 以上回报的投入方向。让 29.6 亿元躺在账上吃活期，是三种选择里最差的一种。

5.6 管理评估小结

东鹏的管理层画像：经营层优等生、资本层慢动作。 成本（70.0% 稳定）、渠道（净现比 2.48）、应收（50 天）都管得不错，但存货（140 天）去化与现金（29.6 亿）配置的动作偏慢——这家公司不缺经营能力，缺的是"把资产负债表做轻"的资本配置决心。

第六章 BOM 成本管理：四个维度拆产品竞争力

6.1 研发投入效率

研发费率 3.58% 支撑了 30% 的毛利率平台与岩板等产品升级——研发的"产出"（产品结构与花色迭代）比"投入"更重要。 判断：瓷砖行业研发费率普遍不高，东鹏的 3.58% 在同业中游偏上，产品结构升级（高值岩板占比）是毛利率稳住的核心支撑。

6.2 供应链与采购协同

原料（陶土、釉料）与能源（天然气、电）是瓷砖成本的两大项，采购协同的核心是"长协锁价 + 多源比价"。 东鹏应付账款 192 天说明对上游仍有话语权。

下一阶段的采购升级方向： ①原料供应商集中与长协——把陶土、釉料订单向头部供应商集中，用年度长协锁价对冲原料波动；②能源采购策略化——天然气错峰采购、多气源比价、窑炉余热回收降单耗；③配方优化——通过原料配方调整在保证品质的前提下降低釉料与色料成本。这些是第八章路径一、二的内容。

6.3 生产制造与规模

瓷砖制造的三大成本变量是窑炉能耗、优等品率与产能利用率。 东鹏成本率 70.0% 五年稳定，说明制造管理扎实；收入缩 24% 后产能利用率下降是新的压力源——关停低效产线、集中生产、提升优等品率（一次烧成合格率）是下一步动作。

6.4 优等品率与窑炉能耗——瓷砖制造最独特的隐性成本中心

瓷砖生产有一个行业特有的成本概念：优等品率。 瓷砖在窑炉烧成中会出现色差、变形、裂纹等缺陷，优等品（可售正品）占比直接决定成本——优等品率每降 1 个百分点，相当于整窑产品里多了一批要降价处理的次品，对成本率的冲击远大于原料价格的同幅度波动。

这一层的治理逻辑（第八章路径一）是：从"烧成工艺 + 原料稳定性"两端提升优等品率——原料标准化（稳定陶土批次）、窑炉温控数字化（减少色差）、压机与釉线参数标准化。 客户看到的是不同花色的瓷砖，窑炉看到的应该是同一套稳定的工艺参数——这是瓷砖行业通用且可量化的降本空间，也是东鹏 BOM 25 分之上还能再进一步的主战场。

附录：数据来源与口径说明

数据来源：2021-2025 年年报（程序从财务库生成，全部数字来自真实财务库）。

同业对比：马可波罗、梦天家居、蒙娜丽莎、海象新材的 2025 年指标为年报真实值（程序实拉），按家居用品-瓷砖地板赛道自动配比。

估算项（已标注）：营业成本中原料约 30%-40%、能源约 25%-35%、人工制造约 15%-25%、包装物流约 10%-15%——基于建筑陶瓷行业（球磨/压机/窑炉烧成）经验的定性结构推断，公司未单独披露分成本构成。各路径金额均为"行业经验区间 × 成本基数"的显式公式推算，公式已写入各路径小节。费用回落金额按"营收 × 费率回落百分点"测算，存货释放金额按"营业成本 × 天数差 ÷ 365"测算。未含存货跌价率、分红率、资本开支明细、分渠道收入结构——年报未披露，本报告未做推算。

评分口径：55 分（B）= BOM 25 + 费用管控 16 + 资金效率 20 + AI 质量调整 -1，行业校准偏移 -5（轻工行业统一校准常数）。分数为轻工制造 167 家公司内的相对水平，不可跨行业直接比较。数据年限 8 年，可信度 high。