水泥是建筑材料行业里区域属性最强、现金结构最好、成本率也最高的一段：成本率中位 82.2%（三段最高）、毛利率 17.9%（最低）、净利率中位 1.1%、8 家达 8% 黄金线（33%，三段最高），管理费率中位 9.3%（三段最高），研发费率仅 0.9%（全站最低档之一，研发不是水泥的竞争要素）。但水泥有一个全行业最好的指标：现金周期中位 20 天、应收账款中位仅 52 天——区域销售、现款现货为主，是本行业资金结构最健康的一段（对比装修建材应收 163 天）。成本 = 煤炭/电力 + 石灰石 + 运输半径，经济运输半径约 200-300 公里，因此「区域格局就是价格格局」，错峰生产执行度直接决定价格纪律。头部是区域成本曲线左侧与产销协同的公司：华新建材 69 分 B+、宁波富达 67 分 B+、龙泉股份 67 分 B+、塔牌集团（净利率 15.4%、成本率 75.5%、应收账款 5 天、现金周期 −3 天）、上峰水泥（净利率 13.6%、现金周期 −88 天）。注：中交设计 76 分 A- 位列本段前列，但该司 2024 年重组后主业已变工程设计咨询，申万口径仍归「水泥」组，读榜时需知其业务属性已变。尾部是区域需求坍塌与价格战的：海南瑞泽 13 分（净利率 −18.4%、成本率 93.0%、现金周期 156 天）、四方新材 23 分（−30.1%、成本率 95.9%）、*ST三圣 25 分、西部建设 26 分。管理动作 = 区域产销协同与错峰生产执行（价格纪律）+ 石灰石矿山自给与矿区成本对标 + 余热发电与替代燃料（煤炭占成本大头）+ 运输半径内的市场结构优化 + 低效产能退出评估。
水泥制造与熟料、水泥制品与商混、石灰石矿山与骨料、煤炭电力与余热发电、区域产销与错峰生产、基建与地产需求
| # | 公司 | 代码 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 存货(天) | 评分 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 中交设计 | 600720 | 30.1% | 13.2% | 4.5% | 1.6% | 1天 | 76分 | A- |
| 2 | 华新建材 | 600801 | 30.2% | 8.1% | 0.7% | 4.9% | 52天 | 69分 | B+ |
| 3 | 宁波富达 | 600724 | 29.4% | 12.4% | 0.0% | 3.1% | 36天 | 67分 | B+ |
| 4 | 龙泉股份 | 002671 | 31.9% | 3.3% | 1.3% | 3.9% | 110天 | 67分 | B+ |
| 5 | 四川双马 | 000935 | 38.2% | 24.7% | 5.4% | 2.4% | 100天 | 62分 | B |
| 6 | 上峰水泥 | 000672 | 28.9% | 13.6% | 2.4% | 2.6% | 85天 | 60分 | B |
| 7 | 青松建化 | 600425 | 23.4% | 7.1% | 2.6% | 0.7% | 85天 | 59分 | B |
| 8 | 宁夏建材 | 600449 | 13.6% | 3.5% | 0.5% | 1.1% | 16天 | 59分 | B |
| 9 | 塔牌集团 | 002233 | 24.5% | 15.4% | 0.5% | 2.7% | 57天 | 55分 | B |
| 10 | 四川金顶 | 600678 | 24.7% | 1.2% | 0.1% | 0.5% | 11天 | 54分 | B- |
| 11 | 海螺水泥 | 600585 | 24.2% | 9.8% | 1.0% | 4.2% | 44天 | 51分 | B- |
| 12 | 金隅冀东 | 000401 | 22.1% | 0.9% | 0.5% | 2.0% | 56天 | 44分 | C |
| 13 | 天山股份 | 000877 | 17.9% | -9.8% | 1.7% | 1.8% | 35天 | 43分 | C |
| 14 | 韩建河山 | 603616 | 17.8% | -1.1% | 3.8% | 1.3% | 62天 | 36分 | D+ |
| 15 | 万年青 | 000789 | 15.3% | 0.6% | 0.3% | 1.8% | 37天 | 36分 | D+ |
| 16 | 西藏天路 | 600326 | 16.0% | -1.6% | 2.5% | 1.0% | 44天 | 33分 | D |
| 17 | 博闻科技 | 600883 | 8.0% | 43.0% | 0.0% | 10.9% | 190天 | 32分 | D |
| 18 | 福建水泥 | 600802 | 7.4% | -8.3% | 0.8% | 1.3% | 30天 | 29分 | D |
| 19 | 金隅集团 | 601992 | 12.0% | -1.1% | 0.8% | 2.6% | 376天 | 29分 | D |
| 20 | 金圆股份 | 000546 | -1.5% | -2.7% | 0.0% | 0.3% | 56天 | 27分 | D |
| 21 | 西部建设 | 002302 | 4.8% | -4.0% | 2.1% | 1.3% | 10天 | 26分 | D |
| 22 | *ST三圣 | 002742 | 15.7% | -46.6% | 2.0% | 4.7% | 76天 | 25分 | D |
| 23 | 四方新材 | 605122 | 4.1% | -30.1% | 0.6% | 1.4% | 9天 | 23分 | D |
| 24 | 海南瑞泽 | 002596 | 7.0% | -18.4% | 2.2% | 3.4% | 6天 | 13分 | D |