化妆品赛道品牌商与代工/原料两极分化。品牌商（珀莱雅、贝泰妮、敷尔佳、丸美、上海家化）毛利60-80%、销售费40-60%——营销效率（销售费能否换回净利率）是成本管理核心：珀莱雅换回14.1%净利率居首，拉芳/两面针毛利跌至50%以下品牌溢价消失。代工/原料/香精（科思股份、青松股份、芭薇股份、华业香料）成本率70-85%，管理费10%+是环节通病，现金周期长（华业247天）。科思股份从净利率30.6%高位回落至7.3%提示代工价格战风险；青松股份从巨亏-25%扭亏至6.9%是改善样本。
功效护肤、彩妆、医用敷料、ODM代工、原料、香精香料、化妆品包装
| # | 公司 | 代码 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 存货(天) | 评分 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 珀莱雅 | 603605 | 73.3% | 14.1% | 2.0% | 49.6% | 82天 | 87分 | A |
| 2 | 丸美生物 | 603983 | 74.3% | 7.1% | 2.5% | 59.4% | 96天 | 71分 | B+ |
| 3 | 青松股份 | 300132 | 20.5% | 6.9% | 3.5% | 2.2% | 57天 | 68分 | B+ |
| 4 | 芭薇股份 | 920123 | 23.1% | 4.6% | 4.1% | 6.3% | 50天 | 63分 | B |
| 5 | 贝泰妮 | 300957 | 74.5% | 9.4% | 4.4% | 49.9% | 141天 | 59分 | B |
| 6 | 敷尔佳 | 301371 | 80.1% | 22.9% | 2.7% | 48.3% | 160天 | 56分 | B |
| 7 | 上海家化 | 600315 | 62.6% | 4.2% | 3.2% | 48.0% | 96天 | 53分 | B- |
| 8 | 科思股份 | 300856 | 29.7% | 7.3% | 4.5% | 1.8% | 189天 | 53分 | B- |
| 9 | 青岛金王 | 002094 | 18.8% | 1.3% | 2.2% | 4.2% | 97天 | 48分 | C+ |
| 10 | 华业香料 | 300886 | 24.9% | 8.1% | 5.0% | 1.7% | 209天 | 46分 | C+ |
| 11 | 水羊股份 | 300740 | 65.5% | 3.0% | 2.2% | 51.8% | 160天 | 41分 | C |
| 12 | 力合科创 | 002243 | 21.3% | 7.5% | 5.4% | 3.7% | 688天 | 38分 | D+ |
| 13 | 嘉亨家化 | 300955 | 16.7% | -3.3% | 3.0% | 0.8% | 82天 | 34分 | D |
| 14 | 拉芳家化 | 603630 | 49.1% | -3.8% | 3.9% | 36.7% | 78天 | 32分 | D |
| 15 | 锦盛新材 | 300849 | 18.1% | -17.5% | 4.5% | 3.5% | 99天 | 27分 | D |