美容与个护3大赛道横向对比
33家上市公司 · 按评分排名 · 数据口径：2025年报
3大赛道总览
| 赛道 | 公司数 | 评分中位 | 毛利率中位 | 净利率中位 | 亏损数 | 健康度 |
|---|
| 化妆品 | 15 | 53 | 29.7% | 6.9% | 3 | 承压 |
| 个护用品 | 14 | 58 | 28.6% | 6.1% | 0 | 承压 |
| 医疗美容 | 4 | 53 | 79.8% | 23.9% | 1 | 承压 |
对比结论：珀莱雅（品牌商营销效率标杆）与爱美客（医美高毛利+研发投入标杆）领跑；润本、登康是稳健刚需优等生；代工/原料环节看成本率纪律（依依优于嘉亨）；品牌空心化（拉芳、两面针）与亏损代工（锦盛、嘉亨）沉底。评分中位排序见各赛道数据，整体呈“品牌商看营销效率、代工看成本率、医美看研发与应收”的格局。
化妆品（15家）
赛道画像：品牌（功效护肤/彩妆/医用敷料）+代工/原料/香精。评分中位53分，毛利率中位29.7%，净利率中位6.9%，3家亏损。
| # | 公司 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 评分 | 等级 |
|---|
| 1 | 珀莱雅 | 73.3% | 14.1% | 2.0% | 49.6% | 87分 | A |
| 2 | 丸美生物 | 74.3% | 7.1% | 2.5% | 59.4% | 71分 | B+ |
| 3 | 青松股份 | 20.5% | 6.9% | 3.5% | 2.2% | 68分 | B+ |
| 4 | 芭薇股份 | 23.1% | 4.6% | 4.1% | 6.3% | 63分 | B |
| 5 | 贝泰妮 | 74.5% | 9.4% | 4.4% | 49.9% | 59分 | B |
| 6 | 敷尔佳 | 80.1% | 22.9% | 2.7% | 48.3% | 56分 | B |
| 7 | 上海家化 | 62.6% | 4.2% | 3.2% | 48.0% | 53分 | B- |
| 8 | 科思股份 | 29.7% | 7.3% | 4.5% | 1.8% | 53分 | B- |
| 9 | 青岛金王 | 18.8% | 1.3% | 2.2% | 4.2% | 48分 | C+ |
| 10 | 华业香料 | 24.9% | 8.1% | 5.0% | 1.7% | 46分 | C+ |
| 11 | 水羊股份 | 65.5% | 3.0% | 2.2% | 51.8% | 41分 | C |
| 12 | 力合科创 | 21.3% | 7.5% | 5.4% | 3.7% | 38分 | D+ |
| 13 | 嘉亨家化 | 16.7% | -3.3% | 3.0% | 0.8% | 34分 | D |
| 14 | 拉芳家化 | 49.1% | -3.8% | 3.9% | 36.7% | 32分 | D |
| 15 | 锦盛新材 | 18.1% | -17.5% | 4.5% | 3.5% | 27分 | D |
个护用品（14家）
赛道画像：品牌（口腔/纸品/卫生巾/母婴/失禁护理）+ODM/无纺布上游。评分中位58分，毛利率中位28.6%，净利率中位6.1%，0家亏损。
| # | 公司 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 评分 | 等级 |
|---|
| 1 | 润本股份 | 58.3% | 20.4% | 2.4% | 31.5% | 74分 | B+ |
| 2 | 豪悦护理 | 31.5% | 6.2% | 3.7% | 17.3% | 71分 | B+ |
| 3 | 登康口腔 | 52.2% | 10.6% | 3.0% | 34.5% | 69分 | B+ |
| 4 | 可靠股份 | 24.0% | 3.1% | 4.2% | 12.2% | 64分 | B |
| 5 | 诺邦股份 | 14.7% | 4.1% | 3.7% | 2.2% | 62分 | B |
| 6 | 洁雅股份 | 25.4% | 10.0% | 3.6% | 0.8% | 59分 | B |
| 7 | 依依股份 | 19.9% | 10.9% | 1.3% | 2.3% | 58分 | B |
| 8 | 稳健医疗 | 47.6% | 7.0% | 3.8% | 24.1% | 57分 | B |
| 9 | 倍加洁 | 25.8% | 7.5% | 3.7% | 8.2% | 57分 | B |
| 10 | 名臣健康 | 54.1% | 1.9% | 3.8% | 42.3% | 55分 | B |
| 11 | 百亚股份 | 54.3% | 6.0% | 2.5% | 41.8% | 54分 | B- |
| 12 | 中顺洁柔 | 34.0% | 3.6% | 1.8% | 21.4% | 50分 | B- |
| 13 | 延江股份 | 17.0% | 2.3% | 2.6% | 1.6% | 36分 | D+ |
| 14 | 两面针 | 16.8% | 0.9% | 1.8% | 10.2% | 30分 | D |
医疗美容（4家）
赛道画像：医美针剂/重组胶原/原料/医美机构。评分中位53分，毛利率中位79.8%，净利率中位23.9%，1家亏损。
| # | 公司 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 评分 | 等级 |
|---|
| 1 | 爱美客 | 92.7% | 52.6% | 14.7% | 15.8% | 76分 | A- |
| 2 | 锦波生物 | 89.2% | 40.9% | 6.6% | 23.6% | 67分 | B+ |
| 3 | 华熙生物 | 70.3% | 7.0% | 11.2% | 36.1% | 39分 | D+ |
| 4 | *ST美谷 | 22.7% | -45.5% | 1.1% | 15.7% | 18分 | D |
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