造纸是轻工里重资产与周期属性最强的赛道：大宗用纸（太阳纸业、山鹰国际、晨鸣纸业、博汇纸业）、特种纸（仙鹤股份、华旺科技、民士达、五洲特纸）。毛利率中位12.1%、成本率中位88.0%，木浆占成本60%以上且价格全球定价，企业的护城河在浆纸一体化（自备浆比例）与热电联产的能源单耗。头部民士达、仙鹤股份同以69分居前，靠的是特种纸的差异化而非规模；尾部ST晨鸣（净利率-134.1%、成本率139%）是产能过剩与债务问题叠加的结果。在造纸谈'压缩费用'意义有限——这个赛道的成本管理是资本开支纪律与原料节奏管理。
大宗文化用纸、包装纸板、特种纸、生活用纸、浆纸一体化
| # | 公司 | 代码 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 存货(天) | 评分 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 民士达 | 920394 | 40.2% | 28.6% | 5.7% | 3.1% | 186天 | 69分 | B+ |
| 2 | 仙鹤股份 | 603733 | 13.7% | 8.2% | 1.4% | 0.4% | 134天 | 69分 | B+ |
| 3 | 华旺科技 | 605377 | 13.3% | 8.5% | 2.8% | 1.2% | 117天 | 67分 | B+ |
| 4 | 恒丰纸业 | 600356 | 19.5% | 7.0% | 3.3% | 1.9% | 142天 | 66分 | B+ |
| 5 | 太阳纸业 | 002078 | 15.6% | 8.3% | 1.4% | 0.5% | 60天 | 66分 | B+ |
| 6 | 林平发展 | 603284 | 9.3% | 7.0% | 3.3% | 0.3% | 32天 | 63分 | B |
| 7 | 齐峰新材 | 002521 | 12.0% | 4.6% | 3.4% | 0.6% | 71天 | 58分 | B |
| 8 | 民丰特纸 | 600235 | 15.4% | 1.4% | 3.5% | 0.9% | 151天 | 57分 | B |
| 9 | 凯恩股份 | 002012 | 17.4% | 5.1% | 4.2% | 2.0% | 122天 | 56分 | B |
| 10 | 青山纸业 | 600103 | 18.7% | 2.3% | 2.2% | 2.6% | 117天 | 55分 | B |
| 11 | 恒达新材 | 301469 | 15.2% | 7.0% | 3.5% | 0.6% | 162天 | 54分 | B- |
| 12 | 荣晟环保 | 603165 | 12.1% | 9.9% | 4.6% | 0.3% | 15天 | 52分 | B- |
| 13 | 宜宾纸业 | 600793 | 20.8% | 1.2% | 2.1% | 0.9% | 120天 | 49分 | C+ |
| 14 | 博汇纸业 | 600966 | 9.6% | 0.8% | 3.5% | 1.1% | 47天 | 48分 | C+ |
| 15 | 五洲特纸 | 605007 | 7.9% | 2.8% | 1.1% | 0.3% | 54天 | 47分 | C+ |
| 16 | 岳阳林纸 | 600963 | 10.5% | -2.7% | 3.6% | 1.2% | 238天 | 38分 | D+ |
| 17 | 安妮股份 | 002235 | 15.0% | -4.3% | 3.1% | 7.0% | 41天 | 36分 | D+ |
| 18 | 森林包装 | 605500 | 6.2% | 2.2% | 3.0% | 1.0% | 54天 | 35分 | D+ |
| 19 | 景兴纸业 | 002067 | 6.5% | 0.9% | 2.9% | 0.7% | 62天 | 35分 | D+ |
| 20 | 华泰股份 | 600308 | 7.0% | -0.5% | 1.6% | 0.7% | 67天 | 28分 | D |
| 21 | 冠豪高新 | 600433 | 4.9% | -4.2% | 3.3% | 1.1% | 75天 | 28分 | D |
| 22 | 山鹰国际 | 600567 | 6.1% | -3.9% | 2.9% | 1.2% | 36天 | 22分 | D |
| 23 | 松炀资源 | 603863 | -9.9% | -46.0% | 2.1% | 0.5% | 32天 | 14分 | D |
| 24 | ST晨鸣 | 000488 | -39.0% | -134.1% | 1.5% | 1.7% | 141天 | 12分 | D |