饮料乳品是食品饮料里原料周期最直接作用在利润上的一段：成本率中位 71.9%、毛利率 28.0%、净利率中位仅 3.1%——原奶与白砂糖的价格波动几乎无缝传导到毛利。销售费率中位 14.7%，存货 72 天，现金周期中位仅 13 天（贴近现货贸易，是本行业资金效率最高的一段）。内部差异的关键是产品结构与渠道效率：承德露露 82 分 A-（净利率 18.5%、成本率 53.3%）、东鹏饮料 80 分 A-（净利率 21.8%）、养元饮品 76 分 A-（23.6%）靠单品高毛利与渠道掌控取胜；而区域乳企与需求下滑公司普遍亏损：麦趣尔 20 分（净利率 −17.1%、销售费率 23.4%）、皇氏集团 26 分（−25.3%）、均瑶健康（−14.3%）、海融科技 21 分。这一段的管理要点是「两头」：上游原奶的采购结构与自给比例（自有牧场 vs 外购）、下游冷链与冰柜的固定投入在需求下滑时的摊薄能力。成本管理动作 = 原奶采购结构与长约/现货配比 + 白砂糖与包材（PET/纸/膜）集采 + SKU 精简与冷链/冰柜投入产出复盘 + 产品结构上移与高毛利单品聚焦。
乳制品、软饮料、植物蛋白饮料、包装饮用水、PET/纸包装、冷链与渠道
| # | 公司 | 代码 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 存货(天) | 评分 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 承德露露 | 000848 | 44.7% | 19.8% | 0.3% | 16.8% | 36天 | 82分 | A- |
| 2 | 东鹏饮料 | 605499 | 44.9% | 21.2% | 0.3% | 16.3% | 21天 | 80分 | A- |
| 3 | 养元饮品 | 603156 | 42.8% | 23.6% | 0.8% | 12.2% | 94天 | 76分 | A- |
| 4 | 阳光乳业 | 001318 | 39.5% | 21.9% | 3.6% | 9.1% | 34天 | 72分 | B+ |
| 5 | 维维股份 | 600300 | 28.4% | 10.0% | 0.3% | 7.5% | 83天 | 70分 | B+ |
| 6 | 李子园 | 605337 | 39.3% | 15.2% | 1.1% | 14.8% | 71天 | 66分 | B+ |
| 7 | 贝因美 | 002570 | 44.0% | 5.6% | 0.9% | 28.1% | 96天 | 61分 | B |
| 8 | 新乳业 | 002946 | 29.2% | 6.5% | 0.5% | 16.1% | 33天 | 59分 | B |
| 9 | 熊猫乳品 | 300898 | 25.6% | 13.3% | 1.9% | 5.0% | 72天 | 58分 | B |
| 10 | 伊利股份 | 600887 | 34.7% | 10.0% | 0.8% | 18.6% | 52天 | 55分 | B |
| 11 | 泉阳泉 | 600189 | 36.4% | 1.2% | 1.1% | 11.8% | 85天 | 54分 | B- |
| 12 | 欢乐家 | 300997 | 29.6% | 2.9% | 0.1% | 14.5% | 82天 | 54分 | B- |
| 13 | 骑士乳业 | 920786 | 15.8% | 3.7% | 0.5% | 1.5% | 136天 | 53分 | B- |
| 14 | 天润乳业 | 600419 | 16.1% | 1.5% | 0.8% | 6.2% | 91天 | 53分 | B- |
| 15 | 妙可蓝多 | 600882 | 29.0% | 2.1% | 0.9% | 17.8% | 85天 | 51分 | B- |
| 16 | 香飘飘 | 603711 | 37.1% | 3.3% | 1.9% | 23.9% | 32天 | 50分 | B- |
| 17 | 一鸣食品 | 605179 | 27.5% | 1.8% | 2.0% | 18.0% | 21天 | 49分 | C+ |
| 18 | 燕塘乳业 | 002732 | 24.9% | 3.6% | 0.9% | 13.2% | 38天 | 46分 | C+ |
| 19 | 三元股份 | 600429 | 22.1% | -3.6% | 1.7% | 15.1% | 45天 | 30分 | D |
| 20 | 庄园牧场 | 002910 | 24.0% | -8.1% | 1.2% | 11.8% | 116天 | 28分 | D |
| 21 | 西部牧业 | 300106 | 10.9% | -5.5% | 0.3% | 3.4% | 39天 | 28分 | D |
| 22 | 光明乳业 | 600597 | 17.3% | -0.6% | 0.6% | 12.0% | 62天 | 27分 | D |
| 23 | 均瑶健康 | 605388 | 27.7% | -14.3% | 2.9% | 23.2% | 76天 | 27分 | D |
| 24 | 皇氏集团 | 002329 | 21.2% | -25.3% | 3.8% | 13.2% | 77天 | 26分 | D |
| 25 | 海融科技 | 300915 | 24.5% | -1.8% | 4.0% | 15.0% | 74天 | 21分 | D |
| 26 | 麦趣尔 | 002719 | 22.5% | -17.1% | 0.7% | 23.4% | 28天 | 20分 | D |