固废治理是环保行业里重资产属性最强、折旧占比最高的一段：成本率中位 76.2%、毛利率 23.8%、净利率中位 5.2%。业务主体是垃圾焚烧发电与危废处置——重资产投资、长特许期、收益依赖国补与地方垃圾处理费；存货中位仅 26 天（运营型特征，几乎没有库存），应收中位 192 天，现金周期中位 82 天。读这一段要特别注意「毛利率的欺骗性」：折旧在营业成本中占比高，所以毛利率看似健康而净利率只有 5.2%，差额是折旧、财务费用与资产减值。头部是成熟项目进入收现期的公司：旺能环境 84 分 A-（净利率 22.2%）、三峰环境 82 分 A-、伟明环保 80 分 A-（净利率 35.5%、现金周期 −22 天，本行业最优样板）、军信股份 77 分 A-；尾部是项目投产即亏损或国补不到位的中小公司。管理动作 = 吨垃圾发电量与厂用电率对标 + 设备可用率与检修周期优化 + 飞灰渗滤液处置的外包比价 + 备件与耗材集中采购 + 在建项目转固节奏管理。
垃圾焚烧发电、危废与医废处置、环卫与收运一体化、餐厨与污泥处置、飞灰渗滤液处置、国补与地方付费
| # | 公司 | 代码 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 存货(天) | 评分 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 旺能环境 | 002034 | 41.8% | 22.2% | 4.3% | 0.1% | 13天 | 84分 | A- |
| 2 | 三峰环境 | 601827 | 37.3% | 22.1% | 1.3% | 0.5% | 57天 | 82分 | A- |
| 3 | 伟明环保 | 603568 | 50.9% | 35.5% | 2.1% | 0.3% | 56天 | 80分 | A- |
| 4 | 军信股份 | 301109 | 55.3% | 26.1% | 3.3% | 0.0% | 12天 | 77分 | A- |
| 5 | 绿色动力 | 601330 | 46.7% | 17.5% | 0.2% | 0.0% | 9天 | 75分 | A- |
| 6 | 中科环保 | 301175 | 40.2% | 20.4% | 2.5% | 0.9% | 41天 | 74分 | B+ |
| 7 | 圣元环保 | 300867 | 43.3% | 16.0% | 0.3% | 0.9% | 23天 | 67分 | B+ |
| 8 | 瀚蓝环境 | 600323 | 33.2% | 14.2% | 0.7% | 0.9% | 11天 | 64分 | B |
| 9 | 上海环境 | 601200 | 26.7% | 9.6% | 1.3% | 0.1% | 15天 | 62分 | B |
| 10 | 玉禾田 | 300815 | 22.5% | 7.2% | 0.7% | 1.3% | 9天 | 61分 | B |
| 11 | 高能环境 | 603588 | 19.0% | 5.7% | 3.1% | 0.7% | 183天 | 59分 | B |
| 12 | 永清环保 | 300187 | 26.2% | 13.9% | 4.9% | 2.3% | 19天 | 59分 | B |
| 13 | 劲旅环境 | 001230 | 27.3% | 10.1% | 1.8% | 3.1% | 30天 | 58分 | B |
| 14 | 朗坤科技 | 301305 | 33.2% | 14.8% | 2.4% | 1.2% | 50天 | 58分 | B |
| 15 | 中国天楹 | 000035 | 29.2% | 5.4% | 1.3% | 0.8% | 35天 | 56分 | B |
| 16 | 浙富控股 | 002266 | 12.2% | 4.8% | 4.3% | 0.1% | 191天 | 56分 | B |
| 17 | 侨银股份 | 002973 | 27.2% | 5.1% | 0.3% | 2.1% | 5天 | 56分 | B |
| 18 | 华新环保 | 301265 | 21.0% | 7.0% | 2.1% | 0.7% | 64天 | 54分 | B- |
| 19 | 中材节能 | 603126 | 12.5% | 0.4% | 3.1% | 1.2% | 37天 | 53分 | B- |
| 20 | 飞南资源 | 301500 | 6.7% | 1.9% | 0.2% | 0.0% | 131天 | 53分 | B- |
| 21 | 丛麟科技 | 688370 | 25.1% | 4.4% | 4.8% | 4.2% | 10天 | 50分 | B- |
| 22 | 惠城环保 | 300779 | 29.2% | 5.1% | 2.1% | 3.1% | 270天 | 46分 | C+ |
| 23 | 通源环境 | 688679 | 15.9% | -3.0% | 2.9% | 3.5% | 11天 | 31分 | D |
| 24 | *ST节能 | 000820 | 11.1% | -19.4% | 1.4% | 0.4% | 28天 | 30分 | D |
| 25 | 中兰环保 | 300854 | 16.8% | -17.0% | 7.3% | 2.3% | 13天 | 28分 | D |
| 26 | 路德科技 | 688156 | 19.9% | -18.4% | 3.9% | 5.7% | 130天 | 25分 | D |
| 27 | 中再资环 | 600217 | -11.4% | -18.6% | 0.1% | 0.3% | 9天 | 23分 | D |
| 28 | 百川畅银 | 300614 | 20.8% | -101.7% | 0.8% | 0.2% | 17天 | 23分 | D |
| 29 | 东江环保 | 002672 | 0.9% | -35.6% | 3.5% | 3.0% | 68天 | 20分 | D |
| 30 | 新安洁 | 920370 | 9.9% | -19.9% | 1.6% | 1.0% | 8天 | 17分 | D |
| 31 | ST京蓝 | 000711 | -2.2% | -44.4% | 1.0% | 0.5% | 153天 | 15分 | D |
| 32 | 超越科技 | 301049 | -32.5% | -72.3% | 7.0% | 5.6% | 22天 | 15分 | D |