乘用车是整条汽车链的链主，也是价格战的最前线：比亚迪（营收8039.6亿、净利率4.1%）、上汽集团（6562.4亿、1.5%）、长城汽车（2228.2亿、4.4%）、长安汽车（1640.0亿、2.5%）、赛力斯（1650.5亿、3.6%）、广汽集团（965.4亿、-9.1%）、北汽蓝谷（279.4亿、-16.3%）、海马汽车（18.8亿、-7.9%）。毛利率中位13.5%、成本率中位86.5%，但销售费率中位5.6%是零部件段的3倍以上——要养渠道、打广告、做用户运营。财务上最特别的是现金周期中位-59天：整车厂靠占用供应商账期周转，这是结构性优势而不是管理改善的结果，所以在评分里对负现金周期做了封顶处理，防夸大。2025年8家里3家亏损，长城汽车68分最高（成本率82.0%、销售费率控制得力），赛力斯62分（毛利率29.1%但销售费率14.7%把费用分压到6分），比亚迪59分，广汽集团与北汽蓝谷分别25分与17分。整车的成本管理不是「省材料」——那是供应商的事——而是平台化率、产能利用率与自研自制的垂直整合深度。
轿车、SUV、MPV、新能源乘用车、出口整车
| # | 公司 | 代码 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 存货(天) | 评分 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 长城汽车 | 601633 | 18.0% | 4.4% | 4.7% | 5.1% | 52天 | 68分 | B+ |
| 2 | 赛力斯 | 601127 | 29.1% | 3.6% | 4.8% | 14.7% | 8天 | 62分 | B |
| 3 | 比亚迪 | 002594 | 17.7% | 4.1% | 7.2% | 3.3% | 76天 | 59分 | B |
| 4 | 上汽集团 | 600104 | 11.5% | 1.5% | 2.8% | 3.2% | 50天 | 50分 | B- |
| 5 | 长安汽车 | 000625 | 15.5% | 2.5% | 4.4% | 6.1% | 59天 | 48分 | C+ |
| 6 | 广汽集团 | 601238 | -0.4% | -9.1% | 1.7% | 6.1% | 62天 | 25分 | D |
| 7 | 海马汽车 | 000572 | 9.1% | -7.9% | 5.8% | 2.5% | 125天 | 22分 | D |
| 8 | 北汽蓝谷 | 600733 | 0.4% | -16.3% | 8.0% | 9.6% | 22天 | 17分 | D |