医疗服务是医药行业里唯一不靠 BOM 的一段：成本率中位 65.3%、毛利率 34.7%、净利率中位 6.9%、管理费率中位 12.2%（六赛道最高）、销售费率仅 4.7%（六赛道最低）。业务主体是CXO（CRO/CDMO）与医疗服务机构——成本 = 人力 + 设备折旧 + 试剂耗材，订单驱动或口碑驱动，几乎不需要营销投放。头部是通量效率标杆：药明康德 85 分 A（净利率 42.1%、成本率 52.4%、销售费率 1.8%，本行业最高分之一）、百花医药 77 分 A-、九洲药业 77 分 A-、阳光诺和 74 分 B+、华厦眼科 71 分 B+（现金周期仅 7 天）。尾部是产能利用率不足的 CXO：和元生物 15 分（毛利 −14.5%、成本率 114.5%）、美迪西 27 分（毛利 17.4%）——2023 年后行业产能过剩，实验室与厂房的折旧无法摊薄，这是本段最典型的成本问题，与「管理不善」是两回事，但现金流上同样是硬伤。管理动作 = 人力排班与项目通量匹配 + 高值设备利用率与共享平台 + 试剂耗材集中采购 + 项目报价与工时核算挂钩 + 产能扩张与订单储备的节奏匹配。
CRO/CXO 研发外包、CDMO 生产外包、医院与专科连锁、第三方检测、人力与设备通量、实验室耗材
| # | 公司 | 代码 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 存货(天) | 评分 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 药明康德 | 603259 | 47.6% | 42.1% | 2.5% | 1.8% | 138天 | 85分 | A |
| 2 | 百花医药 | 600721 | 45.5% | 10.5% | 6.3% | 3.1% | 52天 | 77分 | A- |
| 3 | 九洲药业 | 603456 | 36.9% | 13.3% | 4.7% | 2.0% | 149天 | 77分 | A- |
| 4 | 阳光诺和 | 688621 | 54.1% | 16.7% | 13.2% | 4.3% | 9天 | 74分 | B+ |
| 5 | 华厦眼科 | 301267 | 43.3% | 10.6% | 1.5% | 13.8% | 27天 | 71分 | B+ |
| 6 | 南模生物 | 688265 | 51.7% | 7.5% | 20.6% | 14.4% | 34天 | 69分 | B+ |
| 7 | ST诺泰 | 688076 | 62.6% | 17.1% | 13.0% | 5.0% | 432天 | 68分 | B+ |
| 8 | 成都先导 | 688222 | 54.2% | 20.8% | 13.6% | 4.3% | 62天 | 67分 | B+ |
| 9 | 通策医疗 | 600763 | 38.6% | 17.2% | 2.1% | 1.2% | 5天 | 67分 | B+ |
| 10 | 诺思格 | 301333 | 34.7% | 16.1% | 7.3% | 1.6% | 39天 | 67分 | B+ |
| 11 | 百奥赛图 | 688796 | 75.8% | 12.6% | 31.8% | 9.6% | 186天 | 66分 | B+ |
| 12 | 盈康生命 | 300143 | 27.1% | 3.6% | 2.6% | 2.5% | 23天 | 65分 | B+ |
| 13 | 康龙化成 | 300759 | 34.8% | 11.8% | 4.1% | 2.2% | 59天 | 64分 | B |
| 14 | 金凯生科 | 301509 | 42.5% | 16.4% | 5.6% | 3.9% | 144天 | 64分 | B |
| 15 | 药康生物 | 688046 | 64.1% | 18.0% | 11.6% | 14.1% | 94天 | 62分 | B |
| 16 | 泰格医药 | 300347 | 27.4% | 13.0% | 3.8% | 3.4% | 3天 | 62分 | B |
| 17 | 毕得医药 | 688073 | 44.5% | 11.5% | 4.7% | 11.4% | 478天 | 61分 | B |
| 18 | 爱尔眼科 | 300015 | 47.1% | 14.5% | 1.4% | 9.6% | 30天 | 61分 | B |
| 19 | 新里程 | 002219 | 28.8% | 1.0% | 0.4% | 6.7% | 25天 | 60分 | B |
| 20 | 凯莱英 | 002821 | 42.0% | 17.0% | 8.9% | 3.2% | 139天 | 60分 | B |
| 21 | 博腾股份 | 300363 | 29.9% | 2.8% | 7.8% | 5.1% | 117天 | 59分 | B |
| 22 | 普蕊斯 | 301257 | 25.9% | 13.0% | 4.6% | 1.1% | 0天 | 59分 | B |
| 23 | 药石科技 | 300725 | 30.8% | 9.3% | 5.5% | 3.4% | 175天 | 58分 | B |
| 24 | 数字人 | 920670 | 69.5% | 8.2% | 27.0% | 26.5% | 124天 | 57分 | B |
| 25 | 诺禾致源 | 688315 | 42.5% | 7.6% | 7.2% | 20.1% | 85天 | 57分 | B |
| 26 | 美年健康 | 002044 | 41.4% | 2.8% | 0.5% | 22.6% | 11天 | 56分 | B |
| 27 | 博济医药 | 300404 | 27.1% | 3.5% | 6.6% | 6.5% | 131天 | 55分 | B |
| 28 | 何氏眼科 | 301103 | 41.0% | 2.5% | 1.5% | 16.2% | 42天 | 55分 | B |
| 29 | 泓博医药 | 301230 | 27.4% | 5.0% | 5.4% | 2.0% | 54天 | 52分 | B- |
| 30 | 三博脑科 | 301293 | 23.3% | 4.9% | 0.0% | 2.2% | 17天 | 52分 | B- |
| 31 | 睿智医药 | 300149 | 28.6% | 1.2% | 5.3% | 5.4% | 4天 | 49分 | C+ |
| 32 | 万邦医药 | 301520 | 25.9% | 13.3% | 12.0% | 2.1% | 2天 | 49分 | C+ |
| 33 | 迪安诊断 | 300244 | 28.5% | 0.4% | 2.5% | 11.5% | 78天 | 46分 | C+ |
| 34 | 诚达药业 | 301201 | 44.2% | -2.9% | 9.9% | 1.1% | 239天 | 46分 | C+ |
| 35 | 百诚医药 | 301096 | 39.5% | -13.3% | 28.0% | 1.5% | 157天 | 43分 | C |
| 36 | *ST生物 | 000504 | 22.1% | 6.9% | 1.8% | 5.3% | 21天 | 42分 | C |
| 37 | 光正眼科 | 002524 | 36.3% | -2.2% | 0.5% | 19.2% | 18天 | 38分 | D+ |
| 38 | 金域医学 | 603882 | 34.7% | -2.9% | 5.7% | 14.5% | 17天 | 35分 | D+ |
| 39 | 普瑞眼科 | 301239 | 35.9% | -2.2% | 0.4% | 18.5% | 41天 | 35分 | D+ |
| 40 | 昭衍新药 | 603127 | 20.7% | 18.0% | 5.3% | 2.2% | 392天 | 34分 | D |
| 41 | 益诺思 | 688710 | 26.0% | -3.8% | 5.6% | 3.9% | 262天 | 29分 | D |
| 42 | 华塑控股 | 000509 | 6.7% | -1.4% | 1.0% | 0.5% | 106天 | 28分 | D |
| 43 | 创新医疗 | 002173 | 6.9% | -4.5% | 0.4% | 1.1% | 18天 | 28分 | D |
| 44 | 美迪西 | 688202 | 17.4% | -14.4% | 9.0% | 7.7% | 43天 | 27分 | D |
| 45 | 国际医学 | 000516 | 8.3% | -7.7% | 0.2% | 1.3% | 7天 | 27分 | D |
| 46 | 兰卫医学 | 301060 | 24.0% | -2.1% | 2.8% | 5.8% | 89天 | 27分 | D |
| 47 | 润达医疗 | 603108 | 21.4% | -7.8% | 1.5% | 10.7% | 115天 | 24分 | D |
| 48 | ST中珠 | 600568 | 17.9% | -19.8% | 2.1% | 4.7% | 147天 | 20分 | D |
| 49 | 和元生物 | 688238 | -14.5% | -87.8% | 18.2% | 18.5% | 82天 | 15分 | D |