化学制药赛道深度分析

154家上市公司 · 华师华成本管理框架

医药行业其他赛道：化学制药医疗器械中药生物制品医疗服务医药商业

154

公司数

评分中位

48.2%

毛利率中位

6.3%

净利率中位

167天

存货中位

亏损企业

赛道画像

化学制药是医药行业里家数最多、内部差异最大的一段：成本率中位 51.1%、毛利率 48.2%、净利率中位 6.3%、研发费率中位 7.2%。这一段内部有一条分界线——化学制剂（105 家）是高毛利 + 集采博弈，成本 = 原辅料 + 包材 + 制剂工艺；原料药（49 家）是大宗化学品制造，成本 = 基础化工原料 + 溶剂 + 能耗 + 环保，成本率常达 70-85%。同一句「成本率 51%」，在制剂公司是偏低、在原料药公司是极好。头部是高毛利特色品种：华特达因 80 分 A-（净利率 24.0%、毛利 85.1%、成本率 14.9%）、德源药业 79 分 A-、小方制药 77 分 A-（净利率 39.5%）、兴齐眼药 75 分 A-、赛分科技 74 分 B+（层析介质，现金周期 374 天）、奥锐特 73 分 B+。尾部是品种单一、集采失标或原料药价格战的：多瑞医药 14 分（净利率 −66.3%、毛利 8.2%、成本率 91.8%）、南新制药 21 分（−96.5%）、海南海药 22 分、常山药业 23 分（现金周期 496 天）、前沿生物 25 分（−217.2%）、尔康制药 25 分（−32.6%）。管理动作 = 单品种成本核算到批号（集采报价的底线）+ 原料药多源比价与能耗环保对标 + 产能利用率与共线排产 + 低毛利品种战略取舍 + 制剂包材归一化与国产替代。

业务构成

化学制剂、原料药与中间体、特色专科用药、集采中标品种、原辅料与包材、产能与共线排产

赛道内部排名

#	公司	代码	毛利率	净利率	研发费率	销售费率	存货(天)	评分	等级
1	华特达因	000915	85.1%	24.0%	4.1%	22.1%	86天	80分	A-
2	德源药业	920735	84.1%	22.4%	11.4%	41.7%	177天	79分	A-
3	小方制药	603207	65.0%	39.5%	3.7%	11.3%	137天	77分	A-
4	兴齐眼药	300573	81.2%	28.1%	9.1%	30.9%	148天	75分	A-
5	赛分科技	688758	71.4%	31.4%	13.7%	10.8%	292天	74分	B+
6	奥锐特	605116	59.7%	26.5%	9.0%	7.7%	344天	73分	B+
7	立方制药	003020	64.6%	10.6%	7.1%	42.1%	136天	72分	B+
8	翰宇药业	300199	58.4%	3.8%	13.1%	11.1%	237天	72分	B+
9	百济神州	688235	87.6%	3.8%	40.6%	27.7%	329天	71分	B+
10	艾力斯	688578	96.8%	42.2%	8.0%	40.0%	159天	71分	B+
11	卫信康	603676	61.5%	20.5%	9.7%	19.9%	50天	71分	B+
12	星昊医药	920017	70.0%	15.8%	11.6%	34.4%	126天	70分	B+
13	海昇药业	920656	42.9%	31.5%	4.8%	1.2%	98天	70分	B+
14	奥翔药业	603229	53.5%	16.5%	21.2%	2.6%	394天	70分	B+
15	康弘药业	002773	89.8%	25.4%	11.6%	37.5%	319天	70分	B+
16	恒瑞医药	600276	86.2%	24.4%	22.0%	28.8%	241天	69分	B+
17	丽珠集团	000513	65.9%	16.8%	7.8%	29.8%	139天	69分	B+
18	森萱医药	920946	46.6%	23.8%	5.6%	2.6%	135天	68分	B+
19	吉贝尔	688566	89.5%	27.1%	4.2%	50.8%	122天	68分	B+
20	海欣股份	600851	59.2%	23.2%	3.1%	30.6%	58天	68分	B+
21	易明医药	002826	82.1%	14.6%	2.3%	54.5%	192天	67分	B+
22	圣诺生物	688117	57.7%	21.3%	7.4%	7.8%	391天	66分	B+
23	华海药业	600521	60.2%	3.1%	14.3%	18.4%	396天	66分	B+
24	福元医药	601089	65.5%	13.4%	11.5%	34.2%	125天	66分	B+
25	新赣江	920367	44.9%	10.3%	11.3%	6.5%	175天	65分	B+
26	微芯生物	688321	87.1%	5.6%	24.4%	41.9%	180天	65分	B+
27	恩华药业	002262	72.1%	17.9%	11.6%	35.8%	168天	65分	B+
28	贝达药业	300558	79.5%	8.5%	14.2%	36.0%	188天	65分	B+
29	新天地	301277	34.9%	18.0%	6.9%	0.8%	60天	65分	B+
30	川宁生物	301301	29.3%	16.7%	2.2%	0.6%	168天	65分	B+
31	诚意药业	603811	69.8%	24.0%	5.5%	24.1%	173天	64分	B
32	海森药业	001367	45.6%	25.5%	7.3%	3.0%	137天	64分	B
33	纳微科技	688690	71.3%	14.7%	21.3%	17.3%	505天	63分	B
34	健康元	600380	62.4%	8.8%	8.4%	27.3%	141天	63分	B
35	中关村	000931	59.3%	2.0%	4.1%	36.9%	69天	63分	B
36	京新药业	002020	50.1%	18.6%	9.0%	14.8%	138天	63分	B
37	千红制药	002550	58.4%	25.4%	7.0%	20.2%	208天	63分	B
38	民生健康	301507	51.1%	15.2%	3.3%	27.5%	99天	63分	B
39	上海谊众	688091	83.1%	20.4%	27.3%	34.8%	427天	62分	B
40	博瑞医药	688166	50.8%	4.5%	24.9%	6.4%	221天	62分	B
41	苑东生物	688513	75.3%	21.3%	19.9%	31.3%	253天	62分	B
42	必贝特	688759	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	0天	62分	B
43	华东医药	000963	32.4%	7.8%	4.0%	15.0%	68天	62分	B
44	誉衡药业	002437	45.3%	17.6%	3.7%	23.2%	64天	62分	B
45	花园生物	300401	55.6%	24.6%	5.3%	11.2%	499天	62分	B
46	九典制药	300705	72.9%	15.2%	7.0%	42.0%	152天	62分	B
47	梓橦宫	920566	76.5%	19.7%	1.9%	44.2%	202天	61分	B
48	键凯科技	688356	63.3%	19.4%	17.2%	4.3%	243天	61分	B
49	新和成	002001	44.7%	30.4%	4.9%	0.8%	138天	61分	B
50	奥赛康	002755	80.2%	13.3%	8.9%	51.4%	129天	61分	B
51	宣泰医药	688247	39.4%	10.6%	16.8%	2.2%	98天	60分	B
52	国药现代	600420	32.4%	10.1%	4.7%	5.7%	101天	60分	B
53	信立泰	002294	74.8%	15.0%	12.4%	40.5%	182天	60分	B
54	同和药业	300636	30.3%	8.8%	7.8%	3.5%	322天	60分	B
55	ST人福	600079	48.2%	7.7%	6.3%	18.6%	98天	59分	B
56	哈药股份	600664	26.0%	2.3%	0.9%	14.9%	64天	59分	B
57	科伦药业	002422	47.8%	9.2%	11.9%	16.4%	145天	59分	B
58	普洛药业	000739	26.4%	9.1%	6.2%	5.6%	81天	58分	B
59	通化金马	000766	72.1%	2.9%	3.4%	48.0%	409天	58分	B
60	海思科	002653	71.2%	5.9%	18.3%	37.5%	88天	58分	B
61	海辰药业	300584	82.5%	6.3%	6.0%	35.3%	238天	58分	B
62	西点药业	301130	76.3%	9.3%	4.8%	47.8%	185天	58分	B
63	峆一药业	920478	37.1%	17.4%	7.1%	0.8%	179天	57分	B
64	海正药业	600267	44.8%	5.1%	4.5%	19.7%	106天	57分	B
65	威尔药业	603351	28.5%	11.3%	6.1%	1.3%	79天	57分	B
66	力生制药	002393	55.3%	29.9%	8.3%	26.9%	126天	57分	B
67	东诚药业	002675	51.0%	7.1%	8.5%	15.2%	145天	57分	B
68	科源制药	301281	53.4%	4.2%	10.6%	20.2%	290天	57分	B
69	华纳药厂	688799	60.3%	15.8%	8.6%	33.0%	240天	56分	B
70	新华制药	000756	18.8%	3.3%	4.4%	3.9%	68天	56分	B
71	仙琚制药	002332	61.2%	12.0%	8.1%	31.4%	229天	56分	B
72	昂利康	002940	39.5%	8.8%	10.1%	12.0%	189天	56分	B
73	金石亚药	300434	58.3%	12.7%	5.3%	20.2%	177天	56分	B
74	山河药辅	300452	31.8%	18.7%	4.5%	3.2%	52天	56分	B
75	皓元医药	688131	47.1%	8.3%	8.3%	9.7%	337天	55分	B
76	华润双鹤	600062	58.0%	15.0%	4.8%	27.7%	127天	55分	B
77	健友股份	603707	39.4%	14.6%	8.7%	10.2%	493天	55分	B
78	复星医药	600196	50.1%	8.1%	9.6%	22.1%	110天	54分	B-
79	浙江医药	600216	34.7%	9.8%	6.5%	10.1%	117天	54分	B-
80	津药药业	600488	40.9%	2.4%	4.5%	12.3%	124天	54分	B-
81	东阳光	600673	19.9%	1.8%	3.8%	2.0%	57天	54分	B-
82	圣达生物	603079	26.2%	7.4%	6.4%	1.8%	111天	54分	B-
83	国邦医药	605507	26.0%	13.7%	3.5%	1.6%	146天	54分	B-
84	仟源医药	300254	67.4%	2.9%	5.8%	31.3%	171天	54分	B-
85	辰欣药业	603367	51.9%	12.2%	8.3%	25.8%	137天	53分	B-
86	华邦健康	002004	36.9%	6.2%	3.0%	9.8%	101天	53分	B-
87	亿帆医药	002019	46.9%	7.8%	5.7%	22.6%	168天	53分	B-
88	富士莱	301258	16.7%	14.9%	8.3%	1.2%	134天	53分	B-
89	美诺华	603538	35.0%	6.8%	7.3%	5.1%	321天	52分	B-
90	东北制药	000597	37.3%	3.7%	2.4%	17.9%	97天	52分	B-
91	吉林敖东	000623	48.2%	102.6%	4.4%	35.3%	242天	52分	B-
92	福安药业	300194	37.0%	4.4%	7.8%	11.2%	214天	52分	B-
93	金城医药	300233	36.0%	1.6%	6.9%	11.3%	97天	52分	B-
94	本立科技	301065	22.9%	12.3%	4.4%	0.4%	99天	52分	B-
95	神奇制药	600613	45.1%	2.0%	1.6%	31.7%	67天	51分	B-
96	鲁抗医药	600789	22.1%	1.9%	5.2%	7.9%	101天	51分	B-
97	司太立	603520	20.6%	0.4%	5.2%	5.5%	224天	51分	B-
98	丰原药业	000153	18.4%	2.6%	1.3%	8.0%	63天	51分	B-
99	泰恩康	301263	54.1%	4.2%	11.5%	26.7%	116天	51分	B-
100	永安药业	002365	16.9%	2.9%	3.9%	5.1%	51天	50分	B-
101	北陆药业	300016	45.8%	7.7%	7.8%	21.7%	214天	50分	B-
102	天宇股份	300702	37.1%	4.6%	7.8%	6.1%	328天	50分	B-
103	欧康医药	920230	16.4%	3.5%	2.9%	2.3%	135天	49分	C+
104	汇宇制药	688553	79.6%	-2.5%	30.3%	36.0%	473天	49分	C+
105	亨迪药业	301211	22.1%	7.7%	5.5%	4.6%	127天	48分	C+
106	华北制药	600812	31.0%	2.0%	3.7%	13.3%	138天	47分	C+
107	北大医药	000788	28.0%	5.6%	1.8%	7.8%	46天	47分	C+
108	能特科技	002102	1.9%	3.4%	0.8%	0.2%	61天	47分	C+
109	宏源药业	301246	18.8%	6.1%	4.3%	2.5%	74天	47分	C+
110	亚太药业	002370	33.1%	29.8%	4.8%	16.3%	181天	46分	C+
111	海普瑞	002399	31.8%	6.4%	4.1%	7.8%	434天	46分	C+
112	迈威生物	688062	90.3%	-146.3%	147.5%	34.0%	1064天	45分	C+
113	亚虹医药	688176	74.0%	-150.3%	102.0%	98.1%	111天	45分	C+
114	迪哲医药	688192	95.7%	-95.4%	106.8%	71.2%	394天	45分	C+
115	首药控股	688197	96.9%	-1486.4%	2269.4%	0.0%	4226天	45分	C+
116	泽璟制药	688266	90.4%	-20.1%	53.0%	57.4%	815天	45分	C+
117	海创药业	688302	98.6%	-670.5%	550.6%	184.1%	3672天	45分	C+
118	盟科药业	688373	84.8%	-170.4%	150.9%	63.7%	852天	45分	C+
119	益方生物	688382	86.5%	-849.7%	873.7%	0.0%	0天	45分	C+
120	复旦张江	688505	89.9%	-23.0%	52.2%	57.6%	175天	45分	C+
121	百利天恒	688506	90.8%	-41.8%	99.8%	8.0%	230天	45分	C+
122	溢多利	300381	45.4%	-2.4%	12.6%	20.9%	166天	43分	C
123	*ST景峰	000908	62.9%	-21.4%	2.9%	43.5%	101天	41分	C
124	悦康药业	688658	50.2%	-10.7%	18.0%	28.8%	139天	39分	D+
125	广生堂	300436	62.3%	-52.3%	7.7%	48.8%	290天	38分	D+
126	润都股份	002923	38.6%	-5.4%	8.0%	22.1%	199天	37分	D+
127	莱美药业	300006	55.8%	-17.4%	8.1%	39.9%	172天	37分	D+
128	振东制药	300158	50.1%	-10.8%	6.5%	42.4%	171天	37分	D+
129	新诺威	300765	38.4%	-11.2%	48.0%	13.0%	137天	37分	D+
130	莎普爱思	603168	46.0%	-51.6%	5.4%	19.8%	112天	35分	D+
131	康芝药业	300086	54.2%	-49.4%	4.1%	56.9%	274天	35分	D+
132	华仁药业	300110	37.0%	-35.0%	5.1%	11.4%	106天	35分	D+
133	联环药业	600513	34.8%	-3.6%	7.6%	18.5%	136天	34分	D
134	罗欣药业	002793	49.6%	-12.7%	4.0%	40.6%	103天	34分	D
135	东亚药业	605177	23.6%	-8.8%	9.2%	1.4%	273天	31分	D
136	德展健康	000813	56.2%	-87.0%	20.7%	20.7%	310天	31分	D
137	一品红	300723	56.5%	-36.2%	16.9%	34.5%	194天	31分	D
138	拓新药业	301089	26.4%	-18.4%	11.3%	2.8%	238天	29分	D
139	赤天化	600227	6.5%	-12.8%	2.9%	1.4%	55天	28分	D
140	海翔药业	002099	24.4%	-4.9%	6.3%	1.5%	234天	28分	D
141	*ST赛隆	002898	14.2%	-23.4%	3.1%	4.2%	66天	27分	D
142	富祥药业	300497	16.7%	-4.6%	5.0%	1.7%	141天	27分	D
143	赛托生物	300583	15.0%	-7.2%	4.1%	1.1%	202天	27分	D
144	共同药业	300966	13.8%	-12.1%	11.5%	1.4%	331天	27分	D
145	ST复华	600624	32.8%	-30.9%	4.9%	17.7%	337天	26分	D
146	灵康药业	603669	43.7%	-59.9%	3.9%	48.0%	169天	26分	D
147	广济药业	000952	26.6%	-64.8%	6.7%	4.7%	205天	26分	D
148	哈三联	002900	37.7%	-43.0%	11.8%	35.5%	176天	26分	D
149	前沿生物	688221	33.2%	-217.2%	114.7%	70.3%	295天	25分	D
150	尔康制药	300267	26.4%	-32.6%	3.9%	5.1%	218天	25分	D
151	常山药业	300255	15.1%	-40.9%	3.9%	5.7%	606天	23分	D
152	海南海药	000566	24.8%	-51.7%	4.8%	18.1%	149天	22分	D
153	南新制药	688189	31.5%	-96.5%	24.9%	33.1%	135天	21分	D
154	多瑞医药	301075	8.2%	-66.3%	21.0%	15.0%	215天	14分	D

赛道标杆

华特达因A-

评分80 · 毛利率85.1% · 净利率24.0% · 研发率4.1%

德源药业A-

评分79 · 毛利率84.1% · 净利率22.4% · 研发率11.4%

小方制药A-

评分77 · 毛利率65.0% · 净利率39.5% · 研发率3.7%

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免责声明：本报告基于上市公司公开年报数据，采用华师华成本管理框架进行分析，仅供成本管理研究参考，不构成任何投资建议。数据可能存在滞后或偏差，请以公司公告为准。