航天装备是型号周期影响最直接的一段：成本率中位 75.7%、毛利率 24.3%、净利率中位仅 1.1%，研发费率中位 7.9%，存货 241 天、应收 274 天、现金周期中位 229 天；10 家公司里 4 家亏损。这一段的主体是导弹、卫星与航天配套，研制期与批产期的财务特征完全相反：研制期研发与试验费用高、收入确认少（净利率被压低）；批产期良率稳定、费用摊薄（净利率显著抬升）。所以读这一段的净利率，必须先看它的型号处在哪个阶段。头部：电科蓝天 75 分 A-；尾部：航天动力 12 分 D——反映的是型号与结算断档，而非成本管理能力的崩坏，这是航天段的重要特征。管理动作 = 批产爬坡的成本曲线与良率管理 + 在研项目费用化与资本化口径规范 + 元器件与材料选型归一 + 交付节点与回款里程碑绑定 + 试验资源的共享调度。
导弹与精确制导、卫星与空间飞行器、航天电子配套、固体/液体动力、总装测试与试验、批产交付
| # | 公司 | 代码 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 存货(天) | 评分 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 电科蓝天 | 688818 | 25.3% | 10.0% | 6.6% | 1.8% | 301天 | 75分 | A- |
| 2 | 航天环宇 | 688523 | 38.3% | 10.4% | 17.8% | 1.7% | 258天 | 71分 | B+ |
| 3 | 中国卫通 | 601698 | 29.5% | 16.7% | 2.9% | 2.3% | 7天 | 69分 | B+ |
| 4 | 新余国科 | 300722 | 45.8% | 18.4% | 9.6% | 2.6% | 211天 | 62分 | B |
| 5 | 中国卫星 | 600118 | 8.8% | 0.6% | 1.7% | 0.5% | 162天 | 49分 | C+ |
| 6 | 理工导航 | 688282 | 39.2% | -3.1% | 12.2% | 2.8% | 124天 | 47分 | C+ |
| 7 | 航天电子 | 600879 | 20.3% | 1.6% | 6.1% | 1.4% | 750天 | 47分 | C+ |
| 8 | 中天火箭 | 003009 | 18.9% | -13.0% | 9.2% | 2.9% | 274天 | 27分 | D |
| 9 | 星网宇达 | 002829 | 23.3% | -28.9% | 22.2% | 4.9% | 669天 | 23分 | D |
| 10 | 航天动力 | 600343 | 11.3% | -23.4% | 5.7% | 5.0% | 224天 | 12分 | D |