航空装备是军工行业里利润最好、亏损面最低的一段：成本率中位 71.8%、毛利率 28.2%、净利率中位 5.8%、亏损面 23%，研发费率中位 6.3%，存货 229 天、应收 283 天、现金周期中位 246 天（下四分位 123 天，资金效率在五赛道里较好）。主体是机体、发动机、机载系统与航空材料，成本 = 材料（复材、钛合金、高温合金）+ 工序（铺层、机加、热处理、装配）+ 外协。材料利用率与工艺良率是这一段的核心杠杆：航空材料单价高、加工损耗大，同一型号的良率差异直接体现在毛利率上。头部集中在高壁垒材料与精密件：光启技术 90 分 A（净利率 33.6%、毛利率 49.0%）、光威复材 81 分 A-、中简科技 81 分 A-、华秦科技 80 分 A-、佳驰科技 80 分 A-、航亚科技 79 分 A-、西部超导 74 分 B+；尾部为 *ST立航 21 分、ST炼石 23 分等。管理动作 = 材料利用率与下料排样优化 + 复材铺层与机加良率提升 + 返工根因消除 + 特种工艺外协集中议价 + 批产爬坡的制造费用摊销管理。
机体结构件、航空发动机与零部件、机载系统、航空材料（复材/钛合金/高温合金）、锻铸件与精密加工、整机配套
| # | 公司 | 代码 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 存货(天) | 评分 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 光启技术 | 002625 | 49.0% | 33.6% | 6.6% | 0.4% | 239天 | 90分 | A |
| 2 | 光威复材 | 300699 | 39.8% | 21.1% | 7.7% | 0.6% | 169天 | 81分 | A- |
| 3 | 中简科技 | 300777 | 64.8% | 37.2% | 13.9% | 0.5% | 137天 | 81分 | A- |
| 4 | 华秦科技 | 688281 | 43.4% | 24.7% | 12.1% | 2.2% | 142天 | 80分 | A- |
| 5 | 佳驰科技 | 688708 | 66.7% | 39.8% | 15.0% | 0.8% | 220天 | 80分 | A- |
| 6 | 航亚科技 | 688510 | 37.2% | 14.6% | 10.4% | 2.3% | 189天 | 79分 | A- |
| 7 | 西部超导 | 688122 | 34.5% | 16.1% | 7.6% | 0.8% | 477天 | 74分 | B+ |
| 8 | 三角防务 | 300775 | 39.8% | 24.5% | 5.5% | 0.7% | 398天 | 74分 | B+ |
| 9 | 中航高科 | 600862 | 37.6% | 20.6% | 4.2% | 0.4% | 151天 | 73分 | B+ |
| 10 | 恒宇信通 | 300965 | 46.3% | 18.0% | 14.6% | 4.2% | 229天 | 67分 | B+ |
| 11 | 航宇科技 | 688239 | 27.5% | 9.1% | 4.8% | 1.8% | 258天 | 66分 | B+ |
| 12 | 佳力奇 | 301586 | 18.1% | 7.5% | 6.2% | 1.6% | 73天 | 65分 | B+ |
| 13 | 航材股份 | 688563 | 30.6% | 18.8% | 7.6% | 0.7% | 256天 | 64分 | B |
| 14 | 派克新材 | 605123 | 15.8% | 7.1% | 4.7% | 1.8% | 159天 | 64分 | B |
| 15 | 北摩高科 | 002985 | 48.1% | 21.8% | 8.3% | 4.1% | 763天 | 64分 | B |
| 16 | 迈信林 | 688685 | 34.3% | 3.8% | 8.0% | 3.5% | 227天 | 61分 | B |
| 17 | 钢研高纳 | 300034 | 23.8% | 2.4% | 5.8% | 1.8% | 237天 | 61分 | B |
| 18 | 晟楠科技 | 920006 | 49.4% | 7.1% | 12.9% | 4.7% | 285天 | 59分 | B |
| 19 | 航发科技 | 600391 | 13.4% | 1.4% | 2.5% | 0.6% | 237天 | 58分 | B |
| 20 | 中航沈飞 | 600760 | 13.7% | 7.9% | 2.5% | 0.0% | 107天 | 57分 | B |
| 21 | 中航机载 | 600372 | 28.7% | 4.4% | 11.4% | 0.7% | 401天 | 56分 | B |
| 22 | 博云新材 | 002297 | 28.3% | 6.8% | 6.3% | 3.0% | 316天 | 56分 | B |
| 23 | 新兴装备 | 002933 | 35.5% | 9.5% | 5.9% | 1.5% | 345天 | 55分 | B |
| 24 | 纵横股份 | 688070 | 49.9% | 1.7% | 6.8% | 22.5% | 222天 | 54分 | B- |
| 25 | 洪都航空 | 600316 | 2.9% | 0.5% | 1.1% | 0.1% | 113天 | 54分 | B- |
| 26 | 中航重机 | 600765 | 28.0% | 6.0% | 6.3% | 1.2% | 294天 | 53分 | B- |
| 27 | 航发控制 | 000738 | 23.1% | 6.5% | 3.3% | 0.3% | 148天 | 51分 | B- |
| 28 | 中无人机 | 688297 | 11.2% | 2.9% | 4.9% | 0.8% | 381天 | 50分 | B- |
| 29 | 江航装备 | 688586 | 26.4% | 5.8% | 8.8% | 1.2% | 282天 | 49分 | C+ |
| 30 | 爱乐达 | 300696 | 26.6% | 11.1% | 4.2% | 1.0% | 195天 | 49分 | C+ |
| 31 | 中航西飞 | 000768 | 6.8% | 2.8% | 0.7% | 0.1% | 187天 | 46分 | C+ |
| 32 | 中直股份 | 600038 | 9.2% | 2.2% | 2.9% | 0.5% | 196天 | 45分 | C+ |
| 33 | 航发动力 | 600893 | 9.1% | 1.4% | 1.7% | 0.7% | 279天 | 44分 | C |
| 34 | 海特高新 | 002023 | 31.6% | -34.3% | 3.1% | 2.4% | 188天 | 42分 | C |
| 35 | 超卓航科 | 688237 | 22.9% | 3.3% | 7.0% | 3.0% | 173天 | 41分 | C |
| 36 | 航天彩虹 | 002389 | 18.8% | 0.9% | 5.2% | 1.4% | 241天 | 41分 | C |
| 37 | 烽火电子 | 000561 | 33.4% | -17.7% | 22.9% | 1.9% | 506天 | 38分 | D+ |
| 38 | 航新科技 | 300424 | 28.5% | -2.6% | 4.2% | 1.6% | 165天 | 38分 | D+ |
| 39 | 安达维尔 | 300719 | 38.3% | -0.8% | 12.1% | 4.0% | 248天 | 37分 | D+ |
| 40 | *ST新研 | 300159 | 17.3% | 6.8% | 9.9% | 3.4% | 207天 | 36分 | D+ |
| 41 | 天和防务 | 300397 | 28.2% | -20.1% | 16.1% | 7.1% | 257天 | 33分 | D |
| 42 | 晨曦航空 | 300581 | 31.9% | -56.1% | 22.2% | 2.0% | 1448天 | 33分 | D |
| 43 | 成飞集成 | 002190 | 7.9% | -1.9% | 3.8% | 0.2% | 78天 | 27分 | D |
| 44 | 广联航空 | 300900 | 17.4% | -10.1% | 7.0% | 1.1% | 357天 | 25分 | D |
| 45 | ST炼石 | 000697 | 8.9% | -27.6% | 0.9% | 0.4% | 136天 | 23分 | D |
| 46 | *ST立航 | 603261 | -24.1% | -60.4% | 1.7% | 1.9% | 119天 | 21分 | D |
| 47 | 通易航天 | 920642 | 22.7% | -38.5% | 23.3% | 4.3% | 302天 | 19分 | D |