有色金属7大赛道横向对比
143家上市公司 · 按评分排名 · 数据口径：2025年报
7大赛道总览
| 赛道 | 公司数 | 评分中位 | 毛利率中位 | 净利率中位 | 亏损数 | 健康度 |
|---|
| 铝冶炼加工 | 32 | 50 | 11.2% | 4.1% | 8 | 承压 |
| 铜冶炼加工 | 15 | 46 | 5.0% | 1.1% | 2 | 重灾区 |
| 铅锌 | 14 | 54 | 13.7% | 4.5% | 2 | 承压 |
| 贵金属 | 11 | 59 | 16.7% | 4.5% | 1 | 良好 |
| 小金属稀土 | 29 | 54 | 16.8% | 5.4% | 5 | 承压 |
| 能源金属 | 8 | 49 | 18.8% | 5.5% | 2 | 重灾区 |
| 金属新材料 | 34 | 52 | 17.5% | 6.0% | 1 | 承压 |
对比结论：贵金属（59）> 铅锌（54）≈ 小金属稀土（54）> 金属新材料（52）> 铝冶炼加工（50）> 能源金属（49）> 铜冶炼加工（46），是 2025 年有色的盈利梯队，也是“资源 > 材料 > 冶炼加工”这条价值链顺序的财务投影。天山铝业（一体化的电解铝）、山金国际（低成本黄金矿山）、云路股份（非晶合金材料）、洛阳钼业（钼资源）居前；只赚加工费与外购原料的环节（白银有色、鑫铂股份、精艺股份、盛新锂能）沉底。对有色的成本管理者，这份排名的意义在于：同一轮金属价格里，成本曲线位置决定谁能活到下一个上行周期。
铝冶炼加工（32家）
赛道画像：电解铝/氧化铝/铝压延——电费占成本 35-40%，产能天花板锁供给。评分中位50分，毛利率中位11.2%，净利率中位4.1%，8家亏损。
| # | 公司 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 评分 | 等级 |
|---|
| 1 | 天山铝业 | 24.4% | 16.3% | 0.9% | 0.1% | 85分 | A |
| 2 | 云铝股份 | 16.8% | 10.1% | 0.3% | 0.1% | 82分 | A- |
| 3 | 神火股份 | 23.4% | 9.7% | 0.8% | 0.4% | 81分 | A- |
| 4 | 焦作万方 | 22.4% | 16.5% | 0.1% | 0.0% | 80分 | A- |
| 5 | 宏桥控股 | 19.4% | 11.4% | 0.2% | 0.0% | 79分 | A- |
| 6 | 中国铝业 | 18.0% | 5.3% | 1.6% | 0.2% | 75分 | A- |
| 7 | 南山铝业 | 25.2% | 13.7% | 3.8% | 0.8% | 73分 | B+ |
| 8 | 永杰新材 | 9.1% | 4.3% | 3.5% | 0.3% | 70分 | B+ |
| 9 | 中孚实业 | 13.2% | 7.0% | 1.2% | 0.3% | 67分 | B+ |
| 10 | 华峰铝业 | 13.7% | 9.6% | 1.5% | 0.4% | 67分 | B+ |
| 11 | 海星股份 | 21.9% | 9.0% | 7.2% | 1.6% | 61分 | B |
| 12 | 银邦股份 | 9.9% | 0.7% | 4.8% | 0.4% | 58分 | B |
| 13 | 明泰铝业 | 7.1% | 5.6% | 1.1% | 0.3% | 58分 | B |
| 14 | 志特新材 | 27.3% | 5.5% | 3.3% | 6.1% | 56分 | B |
| 15 | 和胜股份 | 14.8% | 3.9% | 4.9% | 0.5% | 54分 | B- |
| 16 | 顺博合金 | 2.6% | 1.4% | 0.0% | 0.2% | 51分 | B- |
| 17 | 光智科技 | 25.9% | -1.6% | 8.4% | 2.2% | 50分 | B- |
| 18 | 鼎胜新材 | 9.0% | 1.9% | 4.5% | 0.7% | 49分 | C+ |
| 19 | 宁波富邦 | 9.5% | 5.1% | 2.5% | 0.4% | 48分 | C+ |
| 20 | 新疆众和 | 9.0% | 8.4% | 0.8% | 1.0% | 46分 | C+ |
| 21 | 亚太科技 | 11.0% | 5.1% | 3.3% | 0.5% | 45分 | C+ |
| 22 | 万邦德 | 34.9% | -15.0% | 5.3% | 17.6% | 43分 | C |
| 23 | 豪美新材 | 10.3% | 1.5% | 3.3% | 1.6% | 43分 | C |
| 24 | 常铝股份 | 11.4% | 0.8% | 4.3% | 1.6% | 42分 | C |
| 25 | 永茂泰 | 6.0% | 1.2% | 2.4% | 0.1% | 41分 | C |
| 26 | 怡球资源 | 7.0% | 2.2% | 0.0% | 0.3% | 38分 | D+ |
| 27 | 华锋股份 | 13.2% | -2.5% | 4.5% | 2.1% | 28分 | D |
| 28 | 丽岛新材 | 4.4% | -1.8% | 2.9% | 0.7% | 25分 | D |
| 29 | 鑫铂股份 | 4.9% | -2.3% | 2.5% | 0.4% | 24分 | D |
| 30 | 万顺新材 | 5.4% | -3.2% | 1.6% | 1.0% | 21分 | D |
| 31 | 闽发铝业 | 4.9% | -1.6% | 2.4% | 1.3% | 17分 | D |
| 32 | 利源股份 | -11.9% | -79.8% | 4.5% | 0.6% | 11分 | D |
铜冶炼加工（15家）
赛道画像：铜冶炼/铜加工——TC/RC 加工费模式，原料占比 95%+，赚的是加工费。评分中位46分，毛利率中位5.0%，净利率中位1.1%，2家亏损。
| # | 公司 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 评分 | 等级 |
|---|
| 1 | 西部矿业 | 19.6% | 5.9% | 1.8% | 0.1% | 79分 | A- |
| 2 | 紫金矿业 | 27.7% | 14.8% | 0.5% | 0.2% | 71分 | B+ |
| 3 | 铜陵有色 | 7.9% | 1.4% | 0.3% | 0.1% | 57分 | B |
| 4 | 江西铜业 | 4.4% | 1.3% | 0.3% | 0.1% | 57分 | B |
| 5 | 鹏欣资源 | 23.8% | 6.6% | 0.0% | 4.5% | 55分 | B |
| 6 | 电工合金 | 10.8% | 5.2% | 1.9% | 0.7% | 53分 | B- |
| 7 | 金田股份 | 2.6% | 0.6% | 0.5% | 0.3% | 49分 | C+ |
| 8 | 楚江新材 | 3.3% | 0.6% | 1.8% | 0.2% | 46分 | C+ |
| 9 | 有研粉材 | 8.0% | 1.8% | 3.5% | 0.5% | 45分 | C+ |
| 10 | 嘉元科技 | 5.0% | 0.6% | 0.7% | 0.2% | 44分 | C |
| 11 | 众源新材 | 1.2% | 0.6% | 0.9% | 0.2% | 42分 | C |
| 12 | 诺德股份 | 9.7% | -4.1% | 3.3% | 0.5% | 41分 | C |
| 13 | 云南铜业 | 3.2% | 0.7% | 0.3% | 0.2% | 40分 | C |
| 14 | 海亮股份 | 3.8% | 1.1% | 0.2% | 0.3% | 37分 | D+ |
| 15 | 精艺股份 | 2.4% | -1.1% | 0.5% | 0.2% | 24分 | D |
铅锌（14家）
赛道画像：铅锌矿冶一体——白银/锗等副产品摊薄成本，现金周期全行业最短。评分中位54分，毛利率中位13.7%，净利率中位4.5%，2家亏损。
| # | 公司 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 评分 | 等级 |
|---|
| 1 | 兴业银锡 | 57.6% | 30.7% | 2.1% | 0.1% | 64分 | B |
| 2 | 金徽股份 | 65.0% | 31.5% | 3.0% | 0.1% | 63分 | B |
| 3 | 盛达资源 | 57.6% | 21.6% | 0.4% | 0.1% | 60分 | B |
| 4 | 国城矿业 | 40.2% | 22.4% | 0.9% | 0.2% | 60分 | B |
| 5 | 豫光金铅 | 5.1% | 1.7% | 0.6% | 0.2% | 59分 | B |
| 6 | 株冶集团 | 11.6% | 5.1% | 0.7% | 0.1% | 58分 | B |
| 7 | 中色股份 | 16.0% | 4.7% | 0.6% | 0.4% | 57分 | B |
| 8 | 西藏珠峰 | 53.4% | 21.1% | 0.3% | 0.9% | 52分 | B- |
| 9 | 中金岭南 | 6.6% | 1.3% | 0.8% | 0.3% | 49分 | C+ |
| 10 | 驰宏锌锗 | 15.8% | 4.3% | 0.7% | 0.2% | 46分 | C+ |
| 11 | 锌业股份 | 3.2% | 0.4% | 0.0% | 0.0% | 44分 | C |
| 12 | 新威凌 | 7.9% | 2.2% | 3.2% | 0.9% | 43分 | C |
| 13 | 宏达股份 | 4.0% | -2.0% | 0.4% | 0.7% | 36分 | D+ |
| 14 | 罗平锌电 | 1.2% | -12.3% | 0.2% | 0.5% | 26分 | D |
贵金属（11家）
赛道画像：黄金/白银——克金成本与资源品位决定分层，金价上涨不改变成本位次。评分中位59分，毛利率中位16.7%，净利率中位4.5%，1家亏损。
| # | 公司 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 评分 | 等级 |
|---|
| 1 | 山金国际 | 31.8% | 17.4% | 1.0% | 0.0% | 66分 | B+ |
| 2 | 赤峰黄金 | 52.5% | 24.4% | 0.9% | 0.0% | 66分 | B+ |
| 3 | 四川黄金 | 62.8% | 45.4% | 0.0% | 0.4% | 62分 | B |
| 4 | 湖南白银 | 6.6% | 2.7% | 0.5% | 0.1% | 59分 | B |
| 5 | 中金黄金 | 16.7% | 6.2% | 0.8% | 0.1% | 59分 | B |
| 6 | 华钰矿业 | 49.0% | 42.1% | 0.3% | 0.1% | 59分 | B |
| 7 | 山东黄金 | 20.5% | 4.5% | 0.9% | 0.2% | 58分 | B |
| 8 | 湖南黄金 | 6.1% | 3.0% | 0.7% | 0.1% | 54分 | B- |
| 9 | 西部黄金 | 9.9% | 3.5% | 0.5% | 0.0% | 45分 | C+ |
| 10 | 恒邦股份 | 2.0% | 0.6% | 0.2% | 0.0% | 43分 | C |
| 11 | 白银有色 | 6.5% | -0.9% | 0.2% | 0.1% | 31分 | D |
小金属稀土（29家）
赛道画像：钼钨稀土锆镁等——资源+出口管制，价格弹性大、备库周期最长。评分中位54分，毛利率中位16.8%，净利率中位5.4%，5家亏损。
| # | 公司 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 评分 | 等级 |
|---|
| 1 | 洛阳钼业 | 23.9% | 9.8% | 0.2% | 0.1% | 79分 | A- |
| 2 | 天工股份 | 25.7% | 22.2% | 3.8% | 0.2% | 78分 | A- |
| 3 | 厦门钨业 | 17.9% | 5.0% | 3.8% | 1.0% | 76分 | A- |
| 4 | 金钼股份 | 41.1% | 22.8% | 3.0% | 0.3% | 75分 | A- |
| 5 | 博迁新材 | 32.6% | 19.0% | 4.2% | 0.6% | 64分 | B |
| 6 | 宝钛股份 | 19.9% | 6.5% | 2.8% | 1.1% | 63分 | B |
| 7 | 中国稀土 | 16.7% | 5.4% | 2.0% | 0.1% | 62分 | B |
| 8 | 锡业股份 | 11.4% | 4.5% | 1.0% | 0.1% | 61分 | B |
| 9 | 中钨高新 | 23.7% | 7.3% | 4.3% | 2.9% | 60分 | B |
| 10 | 安宁股份 | 62.3% | 35.8% | 3.8% | 0.2% | 60分 | B |
| 11 | 金天钛业 | 30.7% | 9.7% | 8.9% | 3.8% | 60分 | B |
| 12 | 章源钨业 | 16.3% | 5.6% | 2.2% | 1.5% | 59分 | B |
| 13 | 云南锗业 | 21.1% | 1.9% | 7.5% | 1.2% | 55分 | B |
| 14 | 中矿资源 | 25.5% | 7.0% | 1.6% | 0.6% | 55分 | B |
| 15 | 东方钽业 | 18.4% | 16.7% | 1.6% | 0.7% | 54分 | B- |
| 16 | 北方稀土 | 12.2% | 5.3% | 0.8% | 0.1% | 54分 | B- |
| 17 | 中国铀业 | 19.8% | 8.3% | 0.4% | 0.2% | 53分 | B- |
| 18 | 东方锆业 | 16.8% | 4.2% | 4.5% | 1.0% | 53分 | B- |
| 19 | 翔鹭钨业 | 14.4% | 6.0% | 3.5% | 0.4% | 53分 | B- |
| 20 | 中稀有色 | 6.2% | 2.2% | 0.5% | 0.5% | 50分 | B- |
| 21 | 西部材料 | 17.6% | 3.2% | 7.4% | 1.3% | 46分 | C+ |
| 22 | 盛和资源 | 10.7% | 5.6% | 0.0% | 0.3% | 46分 | C+ |
| 23 | 浩通科技 | 6.5% | 4.1% | 0.2% | 0.4% | 45分 | C+ |
| 24 | 贵研铂业 | 2.6% | 1.2% | 0.5% | 0.2% | 43分 | C |
| 25 | 永杉锂业 | 2.5% | -6.1% | 1.1% | 0.2% | 29分 | D |
| 26 | 宜安科技 | 12.3% | -1.0% | 4.4% | 2.5% | 28分 | D |
| 27 | 宝武镁业 | 10.6% | -0.2% | 4.9% | 0.3% | 27分 | D |
| 28 | 鑫源智造 | 12.1% | -0.7% | 3.9% | 3.5% | 24分 | D |
| 29 | 华阳新材 | 4.8% | -1.4% | 0.3% | 0.8% | 17分 | D |
能源金属（8家）
赛道画像：锂/钴——产能周期最剧烈，价格崩塌后按成本曲线位置重新分层。评分中位49分，毛利率中位18.8%，净利率中位5.5%，2家亏损。
| # | 公司 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 评分 | 等级 |
|---|
| 1 | 天齐锂业 | 39.5% | 4.5% | 0.5% | 0.1% | 64分 | B |
| 2 | 华友钴业 | 17.5% | 7.5% | 2.1% | 0.2% | 62分 | B |
| 3 | 盛屯矿业 | 19.1% | 6.5% | 0.2% | 0.1% | 61分 | B |
| 4 | 腾远钴业 | 27.7% | 13.3% | 2.2% | 0.2% | 55分 | B |
| 5 | 西藏矿业 | 32.1% | -8.6% | 0.3% | 1.7% | 43分 | C |
| 6 | 赣锋锂业 | 15.7% | 7.0% | 4.5% | 0.7% | 42分 | C |
| 7 | 寒锐钴业 | 12.9% | 3.8% | 1.4% | 0.3% | 33分 | D |
| 8 | 盛新锂能 | 18.4% | -17.5% | 0.2% | 0.4% | 24分 | D |
金属新材料（34家）
赛道画像：磁性材料/非晶合金/粉末冶金——真正的 BOM 制造甜区，成本拆解路径最清晰。评分中位52分，毛利率中位17.5%，净利率中位6.0%，1家亏损。
| # | 公司 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 评分 | 等级 |
|---|
| 1 | 云路股份 | 27.7% | 15.6% | 6.3% | 1.9% | 78分 | A- |
| 2 | 铂科新材 | 42.1% | 23.2% | 8.4% | 1.4% | 77分 | A- |
| 3 | 英思特 | 24.5% | 9.1% | 5.3% | 1.9% | 71分 | B+ |
| 4 | 金力永磁 | 21.2% | 9.1% | 6.5% | 0.9% | 69分 | B+ |
| 5 | 图南股份 | 28.0% | 13.8% | 4.8% | 1.0% | 67分 | B+ |
| 6 | 安泰科技 | 17.2% | 4.6% | 6.5% | 1.5% | 66分 | B+ |
| 7 | 惠同新材 | 40.2% | 20.2% | 8.1% | 2.5% | 64分 | B |
| 8 | 横店东磁 | 17.8% | 8.2% | 2.5% | 1.2% | 63分 | B |
| 9 | 斯瑞新材 | 24.3% | 9.4% | 6.0% | 1.7% | 63分 | B |
| 10 | 宁波韵升 | 17.8% | 6.1% | 5.0% | 2.3% | 62分 | B |
| 11 | 正海磁材 | 13.0% | 4.4% | 5.6% | 0.6% | 59分 | B |
| 12 | 北矿科技 | 25.8% | 9.5% | 5.6% | 2.5% | 59分 | B |
| 13 | 中钢天源 | 23.7% | 5.6% | 4.7% | 2.2% | 58分 | B |
| 14 | 悦安新材 | 39.7% | 18.9% | 4.8% | 2.3% | 58分 | B |
| 15 | 银河磁体 | 35.2% | 20.7% | 5.8% | 1.3% | 57分 | B |
| 16 | 英洛华 | 20.1% | 6.4% | 4.4% | 2.3% | 56分 | B |
| 17 | 屹通新材 | 16.9% | 7.2% | 3.7% | 0.4% | 53分 | B- |
| 18 | 龙磁科技 | 29.4% | 13.1% | 5.1% | 3.9% | 52分 | B- |
| 19 | 天力复合 | 15.9% | 3.9% | 7.5% | 1.1% | 52分 | B- |
| 20 | 新莱福 | 35.0% | 14.1% | 8.9% | 4.7% | 51分 | B- |
| 21 | 天和磁材 | 14.1% | 6.9% | 4.8% | 0.5% | 50分 | B- |
| 22 | 凯立新材 | 12.0% | 5.4% | 2.8% | 0.5% | 50分 | B- |
| 23 | 大地熊 | 16.8% | 3.5% | 7.7% | 1.8% | 49分 | C+ |
| 24 | 鑫科材料 | 6.8% | 0.7% | 3.5% | 0.3% | 47分 | C+ |
| 25 | 中洲特材 | 19.2% | 5.9% | 5.5% | 2.8% | 45分 | C+ |
| 26 | 博威合金 | 13.0% | 0.6% | 2.3% | 1.3% | 44分 | C |
| 27 | 上大股份 | 11.5% | 4.2% | 4.4% | 1.2% | 43分 | C |
| 28 | 福达合金 | 9.1% | 2.1% | 3.2% | 0.4% | 43分 | C |
| 29 | 江南新材 | 4.1% | 2.1% | 0.5% | 0.2% | 43分 | C |
| 30 | 隆达股份 | 14.1% | 4.0% | 3.3% | 2.3% | 43分 | C |
| 31 | 中科磁业 | 14.6% | 4.5% | 3.5% | 2.0% | 38分 | D+ |
| 32 | 合金投资 | 12.3% | 2.6% | 0.0% | 1.6% | 35分 | D+ |
| 33 | 中科三环 | 10.8% | 1.4% | 2.2% | 1.8% | 32分 | D |
| 34 | 深圳新星 | 4.1% | -2.4% | 2.8% | 0.3% | 21分 | D |
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