铜价由 LME 与上期所定价，冶炼环节的收入是 TC/RC 加工费，加工环节的收入是加工费差价——2025 年 TC/RC 跌至历史低位，把“有没有矿”的价值放到最大。西部矿业 79 分 A-、紫金矿业 71 分 B+ 靠自有矿山；只做冶炼加工的海亮股份 37 分 D+、精艺股份 24 分 D 沉底。赛道成本率中位 95.0%、毛利率 5.0%、净利率中位 1.1%——请把它读作模式常数而非管理结论：江西铜业 5,446 亿营收、1.3% 净利率评 57 分 B，正是“加工费模式”在评分里的合理位置。成本管理动作 = 冶炼能耗与金属回收率 + 副产（硫酸/贵金属）收益 + 加工费定价与结算纪律 + 铜价套保。
铜冶炼、铜加工、铜管、铜板带、电磁线、铜箔
| # | 公司 | 代码 | 毛利率 | 净利率 | 研发费率 | 销售费率 | 存货(天) | 评分 | 等级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 西部矿业 | 601168 | 19.6% | 5.9% | 1.8% | 0.1% | 38天 | 79分 | A- |
| 2 | 紫金矿业 | 601899 | 27.7% | 14.8% | 0.5% | 0.2% | 57天 | 71分 | B+ |
| 3 | 铜陵有色 | 000630 | 7.9% | 1.4% | 0.3% | 0.1% | 71天 | 57分 | B |
| 4 | 江西铜业 | 600362 | 4.4% | 1.3% | 0.3% | 0.1% | 48天 | 57分 | B |
| 5 | 鹏欣资源 | 600490 | 23.8% | 6.6% | 0.0% | 4.5% | 219天 | 55分 | B |
| 6 | 电工合金 | 300697 | 10.8% | 5.2% | 1.9% | 0.7% | 71天 | 53分 | B- |
| 7 | 金田股份 | 601609 | 2.6% | 0.6% | 0.5% | 0.3% | 25天 | 49分 | C+ |
| 8 | 楚江新材 | 002171 | 3.3% | 0.6% | 1.8% | 0.2% | 25天 | 46分 | C+ |
| 9 | 有研粉材 | 688456 | 8.0% | 1.8% | 3.5% | 0.5% | 36天 | 45分 | C+ |
| 10 | 嘉元科技 | 688388 | 5.0% | 0.6% | 0.7% | 0.2% | 55天 | 44分 | C |
| 11 | 众源新材 | 603527 | 1.2% | 0.6% | 0.9% | 0.2% | 48天 | 42分 | C |
| 12 | 诺德股份 | 600110 | 9.7% | -4.1% | 3.3% | 0.5% | 59天 | 41分 | C |
| 13 | 云南铜业 | 000878 | 3.2% | 0.7% | 0.3% | 0.2% | 52天 | 40分 | C |
| 14 | 海亮股份 | 002203 | 3.8% | 1.1% | 0.2% | 0.3% | 54天 | 37分 | D+ |
| 15 | 精艺股份 | 002295 | 2.4% | -1.1% | 0.5% | 0.2% | 20天 | 24分 | D |