医药6大赛道横向对比

496家上市公司 · 按评分排名 · 数据口径：2025年报

6大赛道总览

赛道	公司数	评分中位	毛利率中位	净利率中位	亏损数	健康度
化学制药	154	54	48.2%	6.3%	44	承压
医疗器械	137	57	52.6%	9.5%	35	承压
中药Ⅱ	68	55	54.3%	7.2%	14	承压
生物制品	55	52	69.5%	5.5%	20	承压
医疗服务	49	57	34.7%	6.9%	14	承压
医药商业	33	52	11.0%	1.3%	7	承压

对比结论：医疗器械（57）= 医疗服务（57）> 中药（55）> 化学制药（54）> 生物制品（52）= 医药商业（52），是 2025 年医药行业的评分梯队。但这个排名最该读的不是名次，而是「同一门类里的四种生意」：医疗器械（净利率中位 9.5%、研发 10.4%）是纯制造，成本语言与机械制造同构；医疗服务（管理费率 12.2%、销售费率 4.7%）是服务型，人力与设备通量就是毛利；中药（销售费率 31.8%、研发 3.9%）是品牌驱动，钱花在渠道上；化学制药（研发 7.2%）内部还要再分制剂与原料药两条完全不同的成本语言；生物制品（毛利 69.5%、销售 30.1%、研发 12.2%、现金周期 271 天）是高投入高毛利的组合；医药商业（成本率 89.0%、净利率 1.3%、黄金线 0/33）是薄利快周转的分销。同一句「净利率 8% 是及格线」，在医疗器械是 53% 公司达标（73/137）、在医药商业是 0% 达标（0/33）——这是本平台坚持按申万二级分组、组内分位的直接原因。三生国健（87 分）、安杰思（87）、药明康德（85）、桂林三金（85）、惠泰医疗（82）居前；多瑞医药（14 分）、维康药业（14）、禾元生物（15）、和元生物（15）、达安基因（16）沉底——注意底部的两类公司要分开读：经营承压型（毛利与净利同步下滑）与临床期创新药（研发价值尚未兑现）。对医药行业的成本管理者，这份排名说明三件事：①单品种成本核算到批号（集采倒推成本上限）②销售与研发两笔投入的产出效率（不是压缩，是提高产出）③现金转化（全行业现金周期中位 120 天、生物制品 271 天）——这三件事加起来的分量，远超过传统的「采购降价」。

化学制药（154家）

赛道画像：化学制剂与原料药——制剂高毛利拼集采成本，原料药是大宗化工制造（成本率中位 51.1%）。评分中位54分，毛利率中位48.2%，净利率中位6.3%，44家亏损。

#	公司	毛利率	净利率	研发费率	销售费率	评分	等级
1	华特达因	85.1%	24.0%	4.1%	22.1%	80分	A-
2	德源药业	84.1%	22.4%	11.4%	41.7%	79分	A-
3	小方制药	65.0%	39.5%	3.7%	11.3%	77分	A-
4	兴齐眼药	81.2%	28.1%	9.1%	30.9%	75分	A-
5	赛分科技	71.4%	31.4%	13.7%	10.8%	74分	B+
6	奥锐特	59.7%	26.5%	9.0%	7.7%	73分	B+
7	立方制药	64.6%	10.6%	7.1%	42.1%	72分	B+
8	翰宇药业	58.4%	3.8%	13.1%	11.1%	72分	B+
9	百济神州	87.6%	3.8%	40.6%	27.7%	71分	B+
10	艾力斯	96.8%	42.2%	8.0%	40.0%	71分	B+
11	卫信康	61.5%	20.5%	9.7%	19.9%	71分	B+
12	星昊医药	70.0%	15.8%	11.6%	34.4%	70分	B+
13	海昇药业	42.9%	31.5%	4.8%	1.2%	70分	B+
14	奥翔药业	53.5%	16.5%	21.2%	2.6%	70分	B+
15	康弘药业	89.8%	25.4%	11.6%	37.5%	70分	B+
16	恒瑞医药	86.2%	24.4%	22.0%	28.8%	69分	B+
17	丽珠集团	65.9%	16.8%	7.8%	29.8%	69分	B+
18	森萱医药	46.6%	23.8%	5.6%	2.6%	68分	B+
19	吉贝尔	89.5%	27.1%	4.2%	50.8%	68分	B+
20	海欣股份	59.2%	23.2%	3.1%	30.6%	68分	B+
21	易明医药	82.1%	14.6%	2.3%	54.5%	67分	B+
22	圣诺生物	57.7%	21.3%	7.4%	7.8%	66分	B+
23	华海药业	60.2%	3.1%	14.3%	18.4%	66分	B+
24	福元医药	65.5%	13.4%	11.5%	34.2%	66分	B+
25	新赣江	44.9%	10.3%	11.3%	6.5%	65分	B+
26	微芯生物	87.1%	5.6%	24.4%	41.9%	65分	B+
27	恩华药业	72.1%	17.9%	11.6%	35.8%	65分	B+
28	贝达药业	79.5%	8.5%	14.2%	36.0%	65分	B+
29	新天地	34.9%	18.0%	6.9%	0.8%	65分	B+
30	川宁生物	29.3%	16.7%	2.2%	0.6%	65分	B+
31	诚意药业	69.8%	24.0%	5.5%	24.1%	64分	B
32	海森药业	45.6%	25.5%	7.3%	3.0%	64分	B
33	纳微科技	71.3%	14.7%	21.3%	17.3%	63分	B
34	健康元	62.4%	8.8%	8.4%	27.3%	63分	B
35	中关村	59.3%	2.0%	4.1%	36.9%	63分	B
36	京新药业	50.1%	18.6%	9.0%	14.8%	63分	B
37	千红制药	58.4%	25.4%	7.0%	20.2%	63分	B
38	民生健康	51.1%	15.2%	3.3%	27.5%	63分	B
39	上海谊众	83.1%	20.4%	27.3%	34.8%	62分	B
40	博瑞医药	50.8%	4.5%	24.9%	6.4%	62分	B
41	苑东生物	75.3%	21.3%	19.9%	31.3%	62分	B
42	必贝特	0.0%	0.0%	0.0%	0.0%	62分	B
43	华东医药	32.4%	7.8%	4.0%	15.0%	62分	B
44	誉衡药业	45.3%	17.6%	3.7%	23.2%	62分	B
45	花园生物	55.6%	24.6%	5.3%	11.2%	62分	B
46	九典制药	72.9%	15.2%	7.0%	42.0%	62分	B
47	梓橦宫	76.5%	19.7%	1.9%	44.2%	61分	B
48	键凯科技	63.3%	19.4%	17.2%	4.3%	61分	B
49	新和成	44.7%	30.4%	4.9%	0.8%	61分	B
50	奥赛康	80.2%	13.3%	8.9%	51.4%	61分	B
51	宣泰医药	39.4%	10.6%	16.8%	2.2%	60分	B
52	国药现代	32.4%	10.1%	4.7%	5.7%	60分	B
53	信立泰	74.8%	15.0%	12.4%	40.5%	60分	B
54	同和药业	30.3%	8.8%	7.8%	3.5%	60分	B
55	ST人福	48.2%	7.7%	6.3%	18.6%	59分	B
56	哈药股份	26.0%	2.3%	0.9%	14.9%	59分	B
57	科伦药业	47.8%	9.2%	11.9%	16.4%	59分	B
58	普洛药业	26.4%	9.1%	6.2%	5.6%	58分	B
59	通化金马	72.1%	2.9%	3.4%	48.0%	58分	B
60	海思科	71.2%	5.9%	18.3%	37.5%	58分	B
61	海辰药业	82.5%	6.3%	6.0%	35.3%	58分	B
62	西点药业	76.3%	9.3%	4.8%	47.8%	58分	B
63	峆一药业	37.1%	17.4%	7.1%	0.8%	57分	B
64	海正药业	44.8%	5.1%	4.5%	19.7%	57分	B
65	威尔药业	28.5%	11.3%	6.1%	1.3%	57分	B
66	力生制药	55.3%	29.9%	8.3%	26.9%	57分	B
67	东诚药业	51.0%	7.1%	8.5%	15.2%	57分	B
68	科源制药	53.4%	4.2%	10.6%	20.2%	57分	B
69	华纳药厂	60.3%	15.8%	8.6%	33.0%	56分	B
70	新华制药	18.8%	3.3%	4.4%	3.9%	56分	B
71	仙琚制药	61.2%	12.0%	8.1%	31.4%	56分	B
72	昂利康	39.5%	8.8%	10.1%	12.0%	56分	B
73	金石亚药	58.3%	12.7%	5.3%	20.2%	56分	B
74	山河药辅	31.8%	18.7%	4.5%	3.2%	56分	B
75	皓元医药	47.1%	8.3%	8.3%	9.7%	55分	B
76	华润双鹤	58.0%	15.0%	4.8%	27.7%	55分	B
77	健友股份	39.4%	14.6%	8.7%	10.2%	55分	B
78	复星医药	50.1%	8.1%	9.6%	22.1%	54分	B-
79	浙江医药	34.7%	9.8%	6.5%	10.1%	54分	B-
80	津药药业	40.9%	2.4%	4.5%	12.3%	54分	B-
81	东阳光	19.9%	1.8%	3.8%	2.0%	54分	B-
82	圣达生物	26.2%	7.4%	6.4%	1.8%	54分	B-
83	国邦医药	26.0%	13.7%	3.5%	1.6%	54分	B-
84	仟源医药	67.4%	2.9%	5.8%	31.3%	54分	B-
85	辰欣药业	51.9%	12.2%	8.3%	25.8%	53分	B-
86	华邦健康	36.9%	6.2%	3.0%	9.8%	53分	B-
87	亿帆医药	46.9%	7.8%	5.7%	22.6%	53分	B-
88	富士莱	16.7%	14.9%	8.3%	1.2%	53分	B-
89	美诺华	35.0%	6.8%	7.3%	5.1%	52分	B-
90	东北制药	37.3%	3.7%	2.4%	17.9%	52分	B-
91	吉林敖东	48.2%	102.6%	4.4%	35.3%	52分	B-
92	福安药业	37.0%	4.4%	7.8%	11.2%	52分	B-
93	金城医药	36.0%	1.6%	6.9%	11.3%	52分	B-
94	本立科技	22.9%	12.3%	4.4%	0.4%	52分	B-
95	神奇制药	45.1%	2.0%	1.6%	31.7%	51分	B-
96	鲁抗医药	22.1%	1.9%	5.2%	7.9%	51分	B-
97	司太立	20.6%	0.4%	5.2%	5.5%	51分	B-
98	丰原药业	18.4%	2.6%	1.3%	8.0%	51分	B-
99	泰恩康	54.1%	4.2%	11.5%	26.7%	51分	B-
100	永安药业	16.9%	2.9%	3.9%	5.1%	50分	B-
101	北陆药业	45.8%	7.7%	7.8%	21.7%	50分	B-
102	天宇股份	37.1%	4.6%	7.8%	6.1%	50分	B-
103	欧康医药	16.4%	3.5%	2.9%	2.3%	49分	C+
104	汇宇制药	79.6%	-2.5%	30.3%	36.0%	49分	C+
105	亨迪药业	22.1%	7.7%	5.5%	4.6%	48分	C+
106	华北制药	31.0%	2.0%	3.7%	13.3%	47分	C+
107	北大医药	28.0%	5.6%	1.8%	7.8%	47分	C+
108	能特科技	1.9%	3.4%	0.8%	0.2%	47分	C+
109	宏源药业	18.8%	6.1%	4.3%	2.5%	47分	C+
110	亚太药业	33.1%	29.8%	4.8%	16.3%	46分	C+
111	海普瑞	31.8%	6.4%	4.1%	7.8%	46分	C+
112	迈威生物	90.3%	-146.3%	147.5%	34.0%	45分	C+
113	亚虹医药	74.0%	-150.3%	102.0%	98.1%	45分	C+
114	迪哲医药	95.7%	-95.4%	106.8%	71.2%	45分	C+
115	首药控股	96.9%	-1486.4%	2269.4%	0.0%	45分	C+
116	泽璟制药	90.4%	-20.1%	53.0%	57.4%	45分	C+
117	海创药业	98.6%	-670.5%	550.6%	184.1%	45分	C+
118	盟科药业	84.8%	-170.4%	150.9%	63.7%	45分	C+
119	益方生物	86.5%	-849.7%	873.7%	0.0%	45分	C+
120	复旦张江	89.9%	-23.0%	52.2%	57.6%	45分	C+
121	百利天恒	90.8%	-41.8%	99.8%	8.0%	45分	C+
122	溢多利	45.4%	-2.4%	12.6%	20.9%	43分	C
123	*ST景峰	62.9%	-21.4%	2.9%	43.5%	41分	C
124	悦康药业	50.2%	-10.7%	18.0%	28.8%	39分	D+
125	广生堂	62.3%	-52.3%	7.7%	48.8%	38分	D+
126	润都股份	38.6%	-5.4%	8.0%	22.1%	37分	D+
127	莱美药业	55.8%	-17.4%	8.1%	39.9%	37分	D+
128	振东制药	50.1%	-10.8%	6.5%	42.4%	37分	D+
129	新诺威	38.4%	-11.2%	48.0%	13.0%	37分	D+
130	莎普爱思	46.0%	-51.6%	5.4%	19.8%	35分	D+
131	康芝药业	54.2%	-49.4%	4.1%	56.9%	35分	D+
132	华仁药业	37.0%	-35.0%	5.1%	11.4%	35分	D+
133	联环药业	34.8%	-3.6%	7.6%	18.5%	34分	D
134	罗欣药业	49.6%	-12.7%	4.0%	40.6%	34分	D
135	东亚药业	23.6%	-8.8%	9.2%	1.4%	31分	D
136	德展健康	56.2%	-87.0%	20.7%	20.7%	31分	D
137	一品红	56.5%	-36.2%	16.9%	34.5%	31分	D
138	拓新药业	26.4%	-18.4%	11.3%	2.8%	29分	D
139	赤天化	6.5%	-12.8%	2.9%	1.4%	28分	D
140	海翔药业	24.4%	-4.9%	6.3%	1.5%	28分	D
141	*ST赛隆	14.2%	-23.4%	3.1%	4.2%	27分	D
142	富祥药业	16.7%	-4.6%	5.0%	1.7%	27分	D
143	赛托生物	15.0%	-7.2%	4.1%	1.1%	27分	D
144	共同药业	13.8%	-12.1%	11.5%	1.4%	27分	D
145	ST复华	32.8%	-30.9%	4.9%	17.7%	26分	D
146	灵康药业	43.7%	-59.9%	3.9%	48.0%	26分	D
147	广济药业	26.6%	-64.8%	6.7%	4.7%	26分	D
148	哈三联	37.7%	-43.0%	11.8%	35.5%	26分	D
149	前沿生物	33.2%	-217.2%	114.7%	70.3%	25分	D
150	尔康制药	26.4%	-32.6%	3.9%	5.1%	25分	D
151	常山药业	15.1%	-40.9%	3.9%	5.7%	23分	D
152	海南海药	24.8%	-51.7%	4.8%	18.1%	22分	D
153	南新制药	31.5%	-96.5%	24.9%	33.1%	21分	D
154	多瑞医药	8.2%	-66.3%	21.0%	15.0%	14分	D

医疗器械（137家）

赛道画像：耗材/设备/体外诊断——本行业唯一纯制造段，净利率中位 9.5%、研发费率 10.4%。评分中位57分，毛利率中位52.6%，净利率中位9.5%，35家亏损。

#	公司	毛利率	净利率	研发费率	销售费率	评分	等级
1	安杰思	71.1%	37.3%	12.8%	9.4%	87分	A
2	惠泰医疗	72.9%	31.8%	14.1%	17.8%	82分	A-
3	超研股份	71.5%	36.7%	12.4%	13.6%	82分	A-
4	英诺特	78.3%	34.2%	22.5%	15.5%	81分	A-
5	康拓医疗	78.7%	28.1%	7.3%	18.4%	80分	A-
6	山外山	50.2%	18.1%	7.8%	18.7%	76分	A-
7	海泰新光	65.6%	28.3%	12.1%	8.4%	76分	A-
8	迈瑞医疗	60.3%	24.4%	10.8%	15.5%	75分	A-
9	瑞迈特	52.9%	19.5%	12.0%	15.5%	75分	A-
10	丹娜生物	85.5%	40.3%	14.2%	20.2%	73分	B+
11	佰仁医疗	89.2%	31.2%	25.1%	25.1%	73分	B+
12	奕瑞科技	51.4%	28.9%	15.1%	3.9%	73分	B+
13	西山科技	63.7%	15.2%	17.0%	24.4%	73分	B+
14	维力医疗	44.7%	4.7%	7.1%	10.3%	73分	B+
15	心脉医疗	71.1%	41.7%	5.0%	15.4%	72分	B+
16	鱼跃医疗	50.6%	18.6%	7.2%	22.2%	72分	B+
17	理邦仪器	58.3%	15.3%	15.1%	20.9%	72分	B+
18	北芯生命	69.9%	14.8%	16.3%	25.3%	71分	B+
19	博拓生物	46.0%	11.0%	18.6%	8.5%	71分	B+
20	福瑞医科	75.0%	9.7%	7.0%	24.5%	71分	B+
21	艾德生物	82.6%	30.2%	14.8%	27.9%	71分	B+
22	伟思医疗	66.2%	29.8%	9.8%	19.8%	70分	B+
23	欧普康视	72.5%	25.8%	2.4%	28.0%	70分	B+
24	新产业	69.3%	35.4%	10.4%	16.1%	70分	B+
25	迈普医学	80.2%	30.7%	10.0%	18.0%	70分	B+
26	健帆生物	78.7%	26.5%	9.9%	24.9%	69分	B+
27	赛科希德	61.7%	34.0%	7.3%	13.4%	68分	B+
28	天臣医疗	63.9%	26.1%	15.7%	14.6%	67分	B+
29	联影医疗	47.0%	13.5%	13.3%	16.4%	67分	B+
30	安图生物	65.6%	25.3%	13.1%	20.1%	67分	B+
31	冠昊生物	77.1%	6.3%	10.6%	41.5%	67分	B+
32	九强生物	79.3%	14.0%	13.4%	20.0%	67分	B+
33	海圣医疗	52.0%	24.9%	5.7%	10.4%	66分	B+
34	圣湘生物	75.8%	12.1%	14.0%	36.7%	66分	B+
35	基蛋生物	69.8%	21.0%	15.0%	22.0%	66分	B+
36	博迅生物	41.3%	12.4%	5.5%	8.4%	65分	B+
37	仁度生物	78.0%	6.2%	21.4%	48.0%	65分	B+
38	普门科技	63.2%	17.8%	22.0%	18.0%	65分	B+
39	科美诊断	66.5%	13.2%	22.0%	18.2%	65分	B+
40	中源协和	69.8%	7.8%	10.2%	21.0%	65分	B+
41	大博医疗	70.5%	23.1%	12.7%	26.6%	65分	B+
42	三鑫医疗	36.0%	16.2%	4.6%	4.7%	65分	B+
43	麦澜德	70.2%	23.8%	14.2%	23.7%	64分	B
44	爱迪特	52.6%	19.0%	7.1%	19.4%	64分	B
45	翔宇医疗	66.6%	10.2%	22.8%	30.3%	63分	B
46	戴维医疗	53.6%	14.9%	10.2%	17.3%	63分	B
47	爱得科技	58.9%	25.8%	7.6%	12.8%	62分	B
48	赛诺医疗	66.3%	9.0%	23.3%	14.8%	62分	B
49	海尔生物	46.8%	10.8%	13.9%	15.4%	62分	B
50	奥泰生物	50.9%	24.3%	12.1%	8.8%	62分	B
51	汉邦科技	35.6%	8.1%	6.2%	10.0%	62分	B
52	爱博医疗	63.5%	18.1%	6.5%	17.4%	61分	B
53	可孚医疗	53.2%	11.0%	2.6%	34.2%	61分	B
54	南微医学	64.1%	17.9%	6.2%	23.4%	60分	B
55	亚辉龙	64.8%	1.3%	16.8%	24.8%	60分	B
56	新华医疗	25.1%	5.4%	4.5%	9.2%	60分	B
57	易瑞生物	64.0%	5.2%	15.8%	22.1%	60分	B
58	祥生医疗	59.1%	26.7%	17.1%	12.5%	59分	B
59	黄山胶囊	29.7%	14.1%	2.8%	5.4%	59分	B
60	美康生物	36.8%	4.1%	8.3%	14.7%	59分	B
61	透景生命	69.6%	1.0%	16.1%	32.0%	59分	B
62	正海生物	85.9%	22.6%	15.7%	39.1%	59分	B
63	威高骨科	64.9%	17.6%	7.4%	27.8%	58分	B
64	昊海生科	70.1%	10.1%	8.0%	32.9%	58分	B
65	健信超导	27.2%	13.0%	6.0%	0.8%	58分	B
66	奥美医疗	28.6%	6.8%	2.8%	3.0%	58分	B
67	乐心医疗	35.6%	8.3%	9.6%	7.8%	58分	B
68	英科医疗	24.1%	10.2%	4.1%	3.0%	58分	B
69	鹿得医疗	25.7%	6.5%	5.0%	8.3%	57分	B
70	三友医疗	74.9%	11.6%	15.4%	32.7%	57分	B
71	微电生理	58.0%	11.0%	13.8%	28.7%	57分	B
72	振德医疗	33.9%	6.0%	3.3%	8.4%	57分	B
73	乐普医疗	64.0%	14.8%	12.2%	18.0%	57分	B
74	阳普医疗	43.0%	3.0%	4.9%	13.6%	57分	B
75	澳华内镜	65.2%	1.5%	19.0%	31.1%	56分	B
76	山东药玻	33.3%	15.4%	3.9%	2.4%	56分	B
77	五洲医疗	14.6%	4.1%	2.1%	4.0%	56分	B
78	爱舍伦	22.3%	9.5%	1.1%	1.3%	55分	B
79	锦好医疗	37.6%	5.0%	6.9%	15.8%	55分	B
80	威高血净	40.2%	12.8%	3.8%	16.5%	55分	B
81	美好医疗	40.1%	17.4%	8.2%	2.9%	55分	B
82	正川股份	18.3%	2.8%	2.2%	2.7%	54分	B-
83	九安医疗	63.8%	166.0%	23.7%	27.2%	53分	B-
84	国科恒泰	10.6%	1.0%	0.1%	4.9%	53分	B-
85	奥精医疗	68.7%	6.2%	17.5%	24.9%	51分	B-
86	东富龙	29.3%	3.8%	6.5%	5.5%	51分	B-
87	健尔康	24.8%	10.9%	4.0%	2.8%	50分	B-
88	三诺生物	48.7%	2.0%	5.9%	27.0%	50分	B-
89	采纳股份	22.4%	1.6%	6.2%	2.5%	50分	B-
90	爱威科技	60.5%	13.1%	12.4%	28.7%	49分	C+
91	浩欧博	58.4%	5.8%	12.0%	24.3%	49分	C+
92	拱东医疗	27.9%	4.5%	4.0%	4.9%	49分	C+
93	楚天科技	32.2%	4.4%	8.4%	10.4%	49分	C+
94	华兰股份	38.9%	9.7%	6.4%	8.0%	49分	C+
95	康德莱	33.1%	10.5%	3.9%	8.1%	48分	C+
96	开立医疗	62.0%	8.5%	21.5%	29.3%	48分	C+
97	安旭生物	42.5%	15.4%	17.4%	11.6%	46分	C+
98	ST凯利	53.7%	14.0%	5.3%	17.7%	46分	C+
99	华康洁净	32.8%	5.2%	3.5%	7.7%	45分	C+
100	中科美菱	36.1%	6.2%	10.1%	14.1%	44分	C
101	睿昂基因	75.4%	-28.4%	29.9%	26.9%	44分	C
102	天智航	69.2%	-65.5%	44.2%	54.0%	44分	C
103	力诺药包	21.1%	4.0%	3.5%	6.3%	43分	C
104	天益医疗	43.0%	-2.8%	9.9%	5.7%	42分	C
105	华强科技	24.9%	6.8%	9.3%	4.5%	41分	C
106	之江生物	64.2%	-27.5%	40.8%	40.3%	39分	D+
107	迈克生物	59.0%	-1.7%	14.7%	31.5%	39分	D+
108	东星医疗	48.6%	-9.8%	5.4%	12.0%	39分	D+
109	爱朋医疗	68.4%	-7.0%	11.9%	44.7%	37分	D+
110	康泰医学	48.0%	-5.2%	19.6%	23.5%	37分	D+
111	华大智造	52.9%	-8.0%	19.4%	25.2%	36分	D+
112	硕世生物	63.2%	-12.1%	23.2%	37.9%	36分	D+
113	万孚生物	57.0%	-3.0%	16.1%	31.6%	34分	D
114	华大基因	37.6%	-16.6%	12.3%	20.9%	33分	D
115	辰光医疗	52.1%	-67.2%	36.4%	26.4%	32分	D
116	热景生物	57.6%	-53.4%	40.1%	54.5%	32分	D
117	安必平	63.6%	-13.7%	10.5%	47.9%	32分	D
118	万东医疗	26.6%	-16.9%	19.5%	20.6%	31分	D
119	贝瑞基因	43.1%	-21.2%	11.2%	22.2%	30分	D
120	康众医疗	36.6%	-2.1%	10.0%	9.8%	29分	D
121	博晖创新	39.6%	-11.1%	7.9%	12.8%	29分	D
122	迪瑞医疗	40.6%	-30.5%	15.1%	28.9%	29分	D
123	万泰生物	49.3%	-21.9%	30.8%	24.5%	27分	D
124	南卫股份	3.9%	-16.9%	4.8%	0.9%	27分	D
125	蓝帆医疗	15.7%	-13.2%	4.4%	8.5%	27分	D
126	尚荣医疗	11.9%	-13.0%	3.9%	1.8%	27分	D
127	宝莱特	25.7%	-6.3%	6.4%	11.8%	27分	D
128	利德曼	50.1%	-7.0%	7.4%	24.1%	27分	D
129	中红医疗	11.1%	-4.7%	2.1%	4.9%	27分	D
130	东方生物	40.8%	-60.5%	24.4%	20.2%	24分	D
131	康为世纪	45.4%	-55.5%	40.0%	44.7%	24分	D
132	济民健康	31.0%	-35.8%	7.0%	20.3%	24分	D
133	凯普生物	45.5%	-19.6%	9.3%	24.9%	23分	D
134	港通医疗	22.7%	-0.4%	3.6%	5.4%	23分	D
135	科华生物	35.1%	-44.6%	11.5%	23.7%	18分	D
136	明德生物	36.2%	-6.2%	32.4%	27.8%	18分	D
137	达安基因	32.4%	-98.2%	24.6%	29.5%	16分	D

中药Ⅱ（68家）

赛道画像：中药制造与品牌——中药材采购是成本主项，销售费率中位 31.8%（品牌驱动）。评分中位55分，毛利率中位54.3%，净利率中位7.2%，14家亏损。

#	公司	毛利率	净利率	研发费率	销售费率	评分	等级
1	桂林三金	76.0%	21.2%	7.8%	32.9%	85分	A
2	东阿阿胶	73.5%	25.9%	4.1%	32.0%	82分	A-
3	华润江中	65.4%	21.5%	3.6%	30.8%	76分	A-
4	马应龙	49.2%	15.0%	2.0%	26.2%	75分	A-
5	济川药业	79.0%	28.6%	6.2%	33.9%	74分	B+
6	以岭药业	64.3%	16.4%	9.2%	25.1%	73分	B+
7	奇正藏药	83.1%	26.8%	3.4%	45.3%	71分	B+
8	上海凯宝	80.7%	24.2%	7.7%	42.8%	71分	B+
9	佐力药业	61.6%	20.8%	2.3%	31.6%	71分	B+
10	羚锐制药	80.0%	19.7%	4.4%	47.5%	70分	B+
11	精华制药	51.9%	15.0%	4.5%	18.3%	69分	B+
12	千金药业	48.8%	7.9%	5.1%	24.1%	68分	B+
13	方盛制药	72.0%	17.5%	8.8%	34.6%	67分	B+
14	天士力	66.9%	13.4%	8.3%	36.1%	65分	B+
15	西藏药业	94.2%	31.5%	2.5%	55.1%	64分	B
16	亚宝药业	52.5%	14.3%	5.2%	20.2%	64分	B
17	汉森制药	77.4%	19.1%	3.8%	41.4%	64分	B
18	新光药业	38.8%	20.4%	5.0%	7.6%	63分	B
19	达仁堂	74.0%	43.3%	3.9%	41.2%	62分	B
20	康缘药业	71.4%	9.2%	18.4%	33.9%	62分	B
21	健民集团	58.4%	10.7%	2.9%	43.1%	62分	B
22	寿仙谷	78.7%	2.8%	8.1%	41.1%	62分	B
23	康恩贝	53.3%	7.3%	4.0%	31.2%	61分	B
24	沃华医药	75.4%	11.7%	4.5%	49.9%	60分	B
25	金花股份	77.0%	2.9%	5.7%	60.0%	59分	B
26	天目药业	47.8%	8.3%	0.0%	6.4%	59分	B
27	陇神戎发	68.3%	5.0%	3.1%	46.5%	58分	B
28	仁和药业	37.0%	11.1%	1.3%	9.8%	57分	B
29	金陵药业	20.9%	1.7%	3.4%	4.4%	57分	B
30	太极集团	29.6%	1.1%	2.5%	15.7%	56分	B
31	云南白药	29.5%	12.5%	0.8%	13.6%	56分	B
32	盘龙药业	51.9%	8.4%	4.7%	30.6%	56分	B
33	片仔癀	36.4%	24.0%	2.8%	4.5%	55分	B
34	广誉远	67.6%	4.6%	2.8%	46.6%	55分	B
35	三力制药	70.0%	2.7%	1.6%	47.0%	55分	B
36	九芝堂	59.9%	10.0%	6.5%	31.0%	55分	B
37	华润三九	54.0%	10.8%	4.0%	28.8%	55分	B
38	嘉应制药	59.9%	7.9%	2.4%	35.6%	55分	B
39	华森制药	57.4%	7.9%	10.8%	30.8%	54分	B-
40	恩威医药	49.5%	5.8%	0.6%	33.4%	54分	B-
41	太龙药业	28.0%	3.4%	3.9%	7.5%	53分	B-
42	同仁堂	42.9%	6.9%	1.7%	20.5%	52分	B-
43	莱茵生物	25.8%	7.0%	2.9%	3.7%	52分	B-
44	佛慈制药	34.1%	5.4%	2.7%	11.2%	52分	B-
45	益盛药业	74.0%	4.5%	2.4%	49.6%	51分	B-
46	步长制药	62.9%	3.0%	2.0%	40.7%	50分	B-
47	信邦制药	17.6%	2.1%	0.1%	4.5%	50分	B-
48	特一药业	54.6%	8.8%	4.8%	32.4%	50分	B-
49	新天药业	71.6%	1.2%	5.7%	43.9%	50分	B-
50	昆药集团	38.5%	5.3%	1.6%	26.0%	49分	C+
51	众生药业	56.1%	10.9%	3.6%	34.5%	49分	C+
52	红日药业	58.3%	0.4%	4.0%	38.1%	49分	C+
53	康美药业	20.0%	0.2%	0.9%	10.0%	48分	C+
54	白云山	16.2%	3.8%	0.8%	7.5%	45分	C+
55	粤万年青	60.7%	-1.4%	2.7%	46.6%	35分	D+
56	ST百灵	47.4%	-3.4%	0.6%	33.2%	34分	D
57	古汉医药	44.8%	-15.0%	4.1%	18.4%	33分	D
58	生物谷	61.1%	-11.9%	1.3%	49.4%	32分	D
59	益佰制药	59.7%	-17.7%	4.5%	44.2%	30分	D
60	葵花药业	38.2%	-11.1%	4.8%	25.0%	29分	D
61	大唐药业	52.5%	-62.4%	9.4%	69.4%	28分	D
62	中恒集团	44.1%	-20.4%	7.2%	28.1%	28分	D
63	ST葫芦娃	29.3%	-31.9%	10.4%	25.7%	28分	D
64	ST香雪	27.3%	-87.3%	4.5%	10.0%	27分	D
65	康惠股份	25.4%	-70.8%	2.6%	28.6%	26分	D
66	华神科技	47.6%	-58.7%	4.3%	44.1%	24分	D
67	珍宝岛	-2.8%	-171.2%	5.8%	16.6%	18分	D
68	维康药业	31.1%	-100.9%	4.2%	47.5%	14分	D

生物制品（55家）

赛道画像：疫苗/血制品/生物药——毛利率中位 69.5% 但销售费率 30.1%、研发费率 12.2%，现金周期 271 天。评分中位52分，毛利率中位69.5%，净利率中位5.5%，20家亏损。

#	公司	毛利率	净利率	研发费率	销售费率	评分	等级
1	三生国健	92.1%	69.0%	10.4%	4.7%	87分	A
2	安科生物	75.7%	27.8%	8.3%	30.1%	76分	A-
3	百普赛斯	91.2%	19.8%	22.0%	29.7%	73分	B+
4	特宝生物	93.0%	27.9%	10.5%	39.3%	72分	B+
5	我武生物	95.2%	35.9%	11.0%	37.4%	72分	B+
6	欧林生物	93.0%	3.2%	18.9%	54.1%	71分	B+
7	赛伦生物	78.1%	26.4%	9.9%	28.1%	69分	B+
8	凯因科技	82.2%	2.3%	10.7%	47.6%	68分	B+
9	万泽股份	71.7%	15.3%	16.4%	28.0%	67分	B+
10	甘李药业	75.8%	28.2%	16.0%	33.3%	66分	B+
11	无锡晶海	30.7%	15.6%	4.4%	3.0%	65分	B+
12	三元基因	78.2%	1.8%	8.6%	46.8%	62分	B
13	成大生物	79.4%	9.5%	21.1%	27.3%	62分	B
14	康希诺	77.5%	2.6%	29.3%	39.0%	61分	B
15	康华生物	92.0%	18.9%	10.2%	47.9%	61分	B
16	科兴制药	63.4%	10.1%	13.0%	37.4%	58分	B
17	康泰生物	74.7%	2.6%	20.3%	33.5%	58分	B
18	天坛生物	43.9%	17.7%	2.6%	2.0%	57分	B
19	长春高新	82.1%	1.3%	20.5%	42.1%	57分	B
20	康辰药业	89.9%	18.1%	5.7%	46.9%	56分	B
21	卫光生物	39.4%	19.4%	3.6%	2.9%	56分	B
22	奥浦迈	50.8%	11.7%	13.6%	9.0%	55分	B
23	沃森生物	74.6%	7.4%	12.1%	35.3%	55分	B
24	华兰生物	57.5%	20.5%	7.3%	17.8%	54分	B-
25	华兰疫苗	77.8%	15.2%	12.6%	45.3%	54分	B-
26	昊帆生物	34.8%	19.0%	6.8%	2.7%	54分	B-
27	通化东宝	70.3%	41.4%	5.7%	37.6%	52分	B-
28	东宝生物	23.4%	7.3%	3.4%	2.6%	52分	B-
29	赛升药业	65.1%	3.6%	17.2%	35.7%	52分	B-
30	义翘神州	73.3%	21.1%	12.3%	23.3%	52分	B-
31	辽宁成大	13.0%	7.4%	3.0%	5.7%	50分	B-
32	派林生物	41.5%	15.9%	2.1%	9.2%	49分	C+
33	上海莱士	37.4%	21.5%	3.0%	4.6%	48分	C+
34	*ST双成	54.7%	6.9%	2.9%	11.0%	46分	C+
35	博雅生物	49.9%	5.5%	2.6%	20.0%	46分	C+
36	百奥泰	78.9%	-35.5%	85.6%	30.4%	45分	C+
37	君实生物	81.3%	-35.0%	53.7%	42.1%	45分	C+
38	智翔金泰	93.0%	-232.2%	204.9%	105.6%	45分	C+
39	神州细胞	93.1%	-36.2%	53.7%	54.0%	45分	C+
40	舒泰神	77.3%	-35.3%	38.6%	55.3%	42分	C
41	艾迪药业	66.8%	-2.7%	12.2%	34.2%	40分	C
42	诺唯赞	69.5%	-1.2%	20.4%	37.0%	35分	D+
43	双鹭药业	62.1%	-55.7%	18.5%	17.9%	34分	D
44	诺思兰德	56.3%	-80.8%	64.8%	21.1%	30分	D
45	百克生物	73.4%	-43.4%	29.3%	64.3%	30分	D
46	南京新百	40.5%	-13.2%	3.6%	8.8%	30分	D
47	近岸蛋白	67.1%	-53.1%	43.8%	38.8%	27分	D
48	金迪克	64.4%	-158.1%	81.3%	59.0%	27分	D
49	海特生物	42.6%	-42.7%	16.3%	28.8%	27分	D
50	优宁维	18.8%	-2.1%	6.2%	11.7%	27分	D
51	康乐卫士	49.9%	-39978.8%	11411.1%	0.0%	26分	D
52	*ST四环	37.3%	-10.8%	9.4%	18.5%	25分	D
53	智飞生物	7.8%	-164.3%	10.4%	26.6%	23分	D
54	ST未名	52.8%	-42.3%	6.9%	50.8%	20分	D
55	禾元生物	37.1%	-328.1%	193.6%	18.2%	15分	D

医疗服务（49家）

赛道画像：医院/诊断/CXO——服务型，成本 = 人力 + 设备折旧（成本率中位 65.3%、管理费率 12.2%）。评分中位57分，毛利率中位34.7%，净利率中位6.9%，14家亏损。

#	公司	毛利率	净利率	研发费率	销售费率	评分	等级
1	药明康德	47.6%	42.1%	2.5%	1.8%	85分	A
2	百花医药	45.5%	10.5%	6.3%	3.1%	77分	A-
3	九洲药业	36.9%	13.3%	4.7%	2.0%	77分	A-
4	阳光诺和	54.1%	16.7%	13.2%	4.3%	74分	B+
5	华厦眼科	43.3%	10.6%	1.5%	13.8%	71分	B+
6	南模生物	51.7%	7.5%	20.6%	14.4%	69分	B+
7	ST诺泰	62.6%	17.1%	13.0%	5.0%	68分	B+
8	成都先导	54.2%	20.8%	13.6%	4.3%	67分	B+
9	通策医疗	38.6%	17.2%	2.1%	1.2%	67分	B+
10	诺思格	34.7%	16.1%	7.3%	1.6%	67分	B+
11	百奥赛图	75.8%	12.6%	31.8%	9.6%	66分	B+
12	盈康生命	27.1%	3.6%	2.6%	2.5%	65分	B+
13	康龙化成	34.8%	11.8%	4.1%	2.2%	64分	B
14	金凯生科	42.5%	16.4%	5.6%	3.9%	64分	B
15	药康生物	64.1%	18.0%	11.6%	14.1%	62分	B
16	泰格医药	27.4%	13.0%	3.8%	3.4%	62分	B
17	毕得医药	44.5%	11.5%	4.7%	11.4%	61分	B
18	爱尔眼科	47.1%	14.5%	1.4%	9.6%	61分	B
19	新里程	28.8%	1.0%	0.4%	6.7%	60分	B
20	凯莱英	42.0%	17.0%	8.9%	3.2%	60分	B
21	博腾股份	29.9%	2.8%	7.8%	5.1%	59分	B
22	普蕊斯	25.9%	13.0%	4.6%	1.1%	59分	B
23	药石科技	30.8%	9.3%	5.5%	3.4%	58分	B
24	数字人	69.5%	8.2%	27.0%	26.5%	57分	B
25	诺禾致源	42.5%	7.6%	7.2%	20.1%	57分	B
26	美年健康	41.4%	2.8%	0.5%	22.6%	56分	B
27	博济医药	27.1%	3.5%	6.6%	6.5%	55分	B
28	何氏眼科	41.0%	2.5%	1.5%	16.2%	55分	B
29	泓博医药	27.4%	5.0%	5.4%	2.0%	52分	B-
30	三博脑科	23.3%	4.9%	0.0%	2.2%	52分	B-
31	睿智医药	28.6%	1.2%	5.3%	5.4%	49分	C+
32	万邦医药	25.9%	13.3%	12.0%	2.1%	49分	C+
33	迪安诊断	28.5%	0.4%	2.5%	11.5%	46分	C+
34	诚达药业	44.2%	-2.9%	9.9%	1.1%	46分	C+
35	百诚医药	39.5%	-13.3%	28.0%	1.5%	43分	C
36	*ST生物	22.1%	6.9%	1.8%	5.3%	42分	C
37	光正眼科	36.3%	-2.2%	0.5%	19.2%	38分	D+
38	金域医学	34.7%	-2.9%	5.7%	14.5%	35分	D+
39	普瑞眼科	35.9%	-2.2%	0.4%	18.5%	35分	D+
40	昭衍新药	20.7%	18.0%	5.3%	2.2%	34分	D
41	益诺思	26.0%	-3.8%	5.6%	3.9%	29分	D
42	华塑控股	6.7%	-1.4%	1.0%	0.5%	28分	D
43	创新医疗	6.9%	-4.5%	0.4%	1.1%	28分	D
44	美迪西	17.4%	-14.4%	9.0%	7.7%	27分	D
45	国际医学	8.3%	-7.7%	0.2%	1.3%	27分	D
46	兰卫医学	24.0%	-2.1%	2.8%	5.8%	27分	D
47	润达医疗	21.4%	-7.8%	1.5%	10.7%	24分	D
48	ST中珠	17.9%	-19.8%	2.1%	4.7%	20分	D
49	和元生物	-14.5%	-87.8%	18.2%	18.5%	15分	D

医药商业（33家）

赛道画像：流通与零售药房——成本率中位 89.0%、毛利率 11.0%，降本靠仓配与周转（黄金线 0/33）。评分中位52分，毛利率中位11.0%，净利率中位1.3%，7家亏损。

#	公司	毛利率	净利率	研发费率	销售费率	评分	等级
1	益丰药房	39.4%	6.9%	0.1%	24.0%	66分	B+
2	华人健康	33.9%	3.5%	0.5%	21.4%	66分	B+
3	百洋医药	37.5%	6.3%	0.6%	21.6%	64分	B
4	第一医药	16.0%	2.7%	0.0%	12.6%	62分	B
5	大参林	34.3%	4.5%	0.1%	21.9%	62分	B
6	一心堂	32.6%	1.5%	0.1%	25.9%	59分	B
7	开开实业	15.4%	1.1%	0.0%	5.9%	58分	B
8	柳药集团	11.0%	3.4%	0.2%	3.2%	57分	B
9	健之佳	36.1%	1.7%	0.0%	28.8%	57分	B
10	浙江震元	24.9%	1.0%	2.1%	15.2%	57分	B
11	浙农股份	5.9%	1.2%	0.0%	1.7%	57分	B
12	九州通	7.8%	1.4%	0.1%	3.1%	56分	B
13	老百姓	32.3%	1.7%	0.2%	21.1%	56分	B
14	国药股份	6.6%	3.8%	0.1%	1.4%	54分	B-
15	漱玉平民	26.2%	1.1%	0.0%	20.7%	54分	B-
16	瑞康医药	10.6%	0.2%	0.3%	4.5%	53分	B-
17	国药一致	10.7%	1.5%	0.0%	6.6%	52分	B-
18	建发致新	7.9%	1.4%	0.1%	3.0%	52分	B-
19	上海医药	10.7%	2.0%	0.8%	4.7%	51分	B-
20	南京医药	6.2%	1.1%	0.1%	2.2%	49分	C+
21	英特集团	7.0%	1.5%	0.1%	2.8%	49分	C+
22	嘉事堂	6.4%	0.6%	0.0%	1.3%	49分	C+
23	鹭燕医药	7.1%	1.3%	0.0%	2.4%	48分	C+
24	达嘉维康	18.2%	-4.7%	0.2%	12.6%	48分	C+
25	中国医药	10.5%	1.3%	0.5%	2.9%	47分	C+
26	人民同泰	8.2%	1.3%	0.0%	4.3%	47分	C+
27	重药控股	7.2%	0.5%	0.0%	2.6%	45分	C+
28	ST天圣	49.1%	-10.8%	4.3%	30.8%	45分	C+
29	国发股份	22.5%	-26.7%	2.2%	9.3%	41分	C
30	药易购	10.4%	-0.3%	0.2%	7.3%	41分	C
31	塞力医疗	22.3%	-19.2%	3.9%	8.5%	37分	D+
32	合富中国	14.8%	-5.0%	0.6%	8.9%	34分	D
33	海王生物	9.2%	-2.1%	0.1%	3.5%	33分	D

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免责声明：本报告基于上市公司公开年报数据，采用华师华成本管理框架进行分析，仅供成本管理研究参考，不构成任何投资建议。数据可能存在滞后或偏差，请以公司公告为准。